Fondi Obbligazionari - Ottobre 2025

RAM Global Bond Total Return
Ottobre ci ha consegnato movimenti contrastanti, in particolar modo nel panorama obbligazionario:
• I tassi di interessi dei Paesi Sviluppati sono stati caratterizzati da rinnovata volatilità, con gli investitori che hanno ricalibrato le aspettative di allentamento monetario; negli Stati Uniti, dati macroeconomici contrastanti e la cauta politica della Fed continuano a sostenere il rendimento dei Treasury decennali (in calo dal 4,15% al 4,08%), mentre i rendimenti dei Bund tedeschi hanno seguito il trend, in calo dal 2,71% al 2,63%
• Gli spread creditizi sono rimasti resilienti e sebbene rimangano solo marginalmente al di sopra dei minimi del ciclo, il mercato del credito ha continuato a registrare performance a ottobre, sostenuto da solidi fattori tecnici, nonostante l'aumento dell'incertezza del contesto macroeconomico
• Le azioni globali hanno registrato un mese di rialzi, nonostante gli alti bassi che hanno caratterizzato le varie settimane

Le tensioni geopolitiche globali hanno subito una svolta significativa:
• Nonostante la guerra tra Russia e Ucraina sembri essere lontana da una tregua
• In Medio Oriente si è finalmente giunti ad un accordo di pace, grazie all’intervento del Presidente americano
Le Banche Centrali sono tornate al centro dell’attenzione degli investitori:
• La Fed ha tagliato i tassi di 25 punti base per la seconda riunione consecutiva e ha annunciato la fine della riduzione degli asset del suo bilancio
• Tuttavia, il tono della conferenza stampa si è fatto più aggressivo, con il Presidente Powell che si è chiesto se un ulteriore taglio sarebbe stato giustificato a dicembre
• Al contrario, la BCE non ha riservato sorprese, con il Consiglio direttivo che si è dichiarato disposto a mantenere i tassi di riferimento al 2% mentre il processo di disinflazione continua a prendere piede

Portafoglio Tradizionale:
• Nel corso del mese, duration e credito hanno tutti contribuito positivamente
• Anche il tasso di cambio ha contribuito positivamente alla performance
• L’esposizione creditizia è rimasta sostanzialmente invariata e liquida, con l’High Yield al 9%
• Il posizionamento del portafoglio è rimasto stabile rispetto al mese scorso, in particolare in termini di esposizione alla duration

Portafoglio Non-Tradizionale:
• Il contributo delle nostre strategie Long/Short è stato lievemente positivo

Portafoglio Valutario:
• Manteniamo posizioni diversificate e di dimensioni limitate, principalmente su corona svedese e norvegese, real brasiliano, peso messicano contro dollaro, euro, dollaro di singapore
• È stata aperta una posizione lunga in dollari americani rispetto all’euro
A fine mese, il fondo RAM (Lux) Tactical Funds - Global Bond Total Return Fund (Classe B USD) ha una duration di 4.63 anni, un rendimento a scadenza del 5,2% e la qualità creditizia media è pari a A+.

RAM STRATA Credit Fund
Sebbene gli spread rimangano solo marginalmente al di sopra dei minimi del ciclo, il mercato del credito ha continuato a performare a ottobre, sostenuto da solidi fattori tecnici, nonostante l'inasprimento del contesto macroeconomico.
Le banche centrali sono tornate al centro dell'attenzione: la Fed ha tagliato i tassi di 25 punti base per la seconda riunione consecutiva e ha annunciato la fine del quantitative tightening. Tuttavia, il tono della conferenza stampa si è fatto più aggressivo, con il Presidente Powell che si è chiesto se un ulteriore taglio sarebbe stato giustificato a dicembre. Al contrario, la BCE non ha riservato sorprese, con il Consiglio direttivo che si è dichiarato disposto a mantenere i tassi di riferimento al 2% mentre il processo di disinflazione continua a prendere piede.
Oltre la metà delle aziende ha ora pubblicato gli utili del terzo trimestre negli Stati Uniti e in Europa. I risultati hanno generalmente superato le aspettative, con una crescita degli utili del +16% a/a negli Stati Uniti e dell'1% a/a in Europa, che si traduce in tassi di sorpresa positivi rispettivamente del 9% e del 2%.
In questo contesto, le opportunità di investimento sono rimaste limitate a causa della compressione degli spread. Il nostro posizionamento di portafoglio rimane quindi difensivo, con una ridotta esposizione ai segmenti a beta più elevato, come i titoli AT1. Nell'ambito delle obbligazioni societarie, abbiamo continuato ad adeguare le allocazioni per raggiungere un mix più equilibrato tra settori ciclici e difensivi.

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Note legali

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