Fondi Obbligazionari - Novembre 2025

RAM Global Bond Total Return
Novembre ci ha consegnato alti e bassi, in un contesto in cui la volatilità ha registrato un incremento significativo:
• I tassi di interessi dei Paesi Sviluppati sono stati caratterizzati da rinnovata volatilità, con gli investitori che hanno nuovamente ricalibrato le aspettative di allentamento monetario; la chiusura federale negli Stati Uniti ha reso lo scenario molto più complicato da decifrare e i rendimenti obbligazionari ne hanno risentito
• Gli spread creditizi si sono ampliati significativamente nella prima parte del mese, per poi recuperare gran parte del terreno perso nel corso dell’ultima settimana
• Le azioni globali hanno registrato un mese contrastante, con risultati divergenti nelle varie regioni globali
Le tensioni geopolitiche globali, anche se lontane dall’essere dissipate, sembrerebbe che stiano perdendo l’intensità che aveva caratterizzato il panorama mondiali negli ultimi mesi:
• La guerra tra Russia e Ucraina non sembrerebbe più essere così lontana da una tregua e, grazie all’intervento da mediatore degli Stati Uniti, si inizia finalmente a parlare di trattative per giungere ad una pace duratura
La stagione degli utili trimestrali è giunta al termine:
• Nonostante le aspettative elevate, il bilancio finale è stato generalmente favorevole, con la maggior parte delle aziende che è nuovamente riuscita a battere le aspettative degli analisti
Le Banche Centrali sono sempre al centro dell’attenzione degli investitori:
• La fiducia è ulteriormente migliorata dopo il raggiungimento di un accordo bipartisan sui finanziamenti a metà novembre, eliminando una fonte chiave di incertezza in vista della fine dell'anno
• Nel mercato del lavoro, i dati di settembre hanno sorpreso al rialzo, con un aumento delle buste paga non agricole, mentre il tasso di disoccupazione è leggermente salito al 4,4%
• Con i dati di ottobre che saranno pubblicati dopo la riunione di dicembre della Fed, le prospettive di politica monetaria rimangono incerte; i mercati attualmente scontano solo una probabilità del 25% circa di un taglio dei tassi a dicembre

Portafoglio Tradizionale:
• Nel corso del mese, duration e cambio hanno contribuito positivamente
• Il credito ha rappresentato un piccolo fattore negativo
• L’esposizione creditizia è rimasta sostanzialmente invariata e liquida, con l’High Yield al 9%
• La duration è stata ulteriormente aumentata attraverso i titoli di stato inglesi (Gilt)

Portafoglio Non-Tradizionale:
• Il contributo delle nostre strategie Long/Short è stato lievemente positivo

Portafoglio Valutario:
• Manteniamo posizioni diversificate e di dimensioni limitate, principalmente su corona svedese e norvegese, real brasiliano, peso messicano contro dollaro, euro, dollaro di singapore
• È stata aumentata l’esposizione al dollaro americano rispetto all’euro
• Abbiamo ridotto le posizioni sui mercati emergenti ad alto carry, in particolare in America Latina
A fine mese, il fondo RAM (Lux) Tactical Funds - Global Bond Total Return Fund (Classe B USD) ha una duration di 4.87 anni, un rendimento a scadenza del 4,9% e la qualità creditizia media è pari a AA-.

RAM STRATA Credit Fund
I mercati del credito sono stati relativamente deboli nell'ultimo mese, sebbene il contesto da inizio anno rimanga solido.
L'ultima stagione degli utili statunitensi è stata generalmente favorevole, nonostante le aspettative elevate, e il taglio dei tassi della Federal Reserve a fine ottobre, insieme alla fine del quantitative tightening.
I mercati hanno inoltre superato la temporanea chiusura federale e la fiducia è ulteriormente migliorata dopo il raggiungimento di un accordo bipartisan sui finanziamenti a metà novembre, eliminando una fonte chiave di incertezza in vista della fine dell'anno.
Nel mercato del lavoro, i dati di settembre hanno sorpreso al rialzo, con un aumento delle buste paga non agricole, mentre il tasso di disoccupazione è leggermente salito al 4,4%. Con i dati di ottobre che saranno pubblicati dopo la riunione di dicembre della Fed, le prospettive di politica monetaria rimangono incerte; i mercati attualmente scontano solo una probabilità del 25% circa di un taglio dei tassi a dicembre.
Il Fondo ha chiuso novembre con una performance leggermente negativa, in linea con il mercato in generale. Non abbiamo apportato modifiche sostanziali al nostro posizionamento e continuiamo a privilegiare un approccio cauto. Una quota significativa del rischio di portafoglio rimane coperta per contribuire a contrastare la volatilità macroeconomica.
Nel complesso, riteniamo che il contesto macroeconomico sia ancora generalmente favorevole per gli asset rischiosi nei prossimi mesi e, dati gli attuali rendimenti interessanti e i solidi fondamentali aziendali, riteniamo che le prospettive a lungo termine per il credito rimangano interessanti.

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Note legali

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