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8 Settembre 2025
Fondi Obbligazionari - Agosto 2025
RAM Global Bond Total Return
Agosto ci ha consegnato movimenti contrastanti, in particolar modo nel panorama obbligazionario:
• I tassi di interessi dei Paesi Sviluppati non hanno registrato risultati omogenei; i rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono scesi dal 4,38% al 4,23%, sovraperformando significativamente quelli dei Bund tedeschi, che sono saliti dal 2,69% al 2,73% a causa dei timori per il prolungato stimolo fiscale
• Gli spread creditizi sono rimasti resilienti, supportati da solidi fattori tecnici
• Le azioni globali hanno registrato un mese di rialzi moderati, tornando a toccare massimi storici in diverse regioni
Le tensioni geopolitiche globali hanno continuato ad imperversare:
• La guerra tra Russia e Ucraina sembra essere lontana da un accordo di pace
• Le crescenti tensioni in Medio Oriente si sono aggiunte alla lunga lista di preoccupazioni degli investitori per il 2025
Le Banche Centrali rimangono un catalizzatore delle attenzioni degli investitori:
• Il discorso di Powell a Jackson Hole ha consegnato al mondo un messaggio accomodante; il Presidente della Fed ha evidenziato i crescenti rischi al ribasso per l'occupazione e ha suggerito che la situazione potrebbe giustificare un aggiustamento della politica monetaria
• Ciò ha trasmesso la sensazione che un ulteriore indebolimento del mercato del lavoro non rappresenti più un prerequisito per un allentamento monetario
Portafoglio Tradizionale:
• Nel corso del mese, i tassi hanno contribuito positivamente alla performance mensile, mentre il credito si è mosso poco
• Anche il tasso di cambio ha contribuito positivamente alla performance
• L’esposizione creditizia è rimasta sostanzialmente invariata e liquida, con l’High Yield al 9%
• Il posizionamento del portafoglio è rimasto stabile rispetto al mese scorso, in particolare in termini di esposizione alla duration
Portafoglio Non-Tradizionale:
• Il contributo delle nostre strategie Long/Short è stato positivo
• Abbiamo costruito una posizione lunga su Bund vs BTP, in quanto ci aspettiamo che lo spread possa tornare ad ampliarsi
Portafoglio Valutario:
• Manteniamo posizioni diversificate e di dimensioni limitate, principalmente su corona svedese e norvegese, real brasiliano, peso messicano contro dollaro, euro, dollaro di singapore
• È stata aperta una posizione lunga in dollari americani rispetto all’euro
A fine mese, il fondo RAM (Lux) Tactical Funds - Global Bond Total Return Fund (Classe B USD) ha una duration di 4.71 anni, un rendimento a scadenza del 5,55% e la qualità creditizia media è pari a A+.
RAM STRATA Credit Fund
Ad agosto, i mercati del credito hanno continuato a registrare buone performance, sostenuti da solidi fattori tecnici, nonostante un contesto macroeconomico e geopolitico sempre più incerto.
Nonostante le difficoltà macroeconomiche, dati economici stabili e solidi fondamentali aziendali hanno continuato a spingere al rialzo i mercati del rischio.
Sul fronte monetario, il discorso di Powell a Jackson Hole ha evidenziato un paio di notevoli cambiamenti accomodanti. Il Presidente della Fed ha suggerito che i rischi al ribasso per l'occupazione stanno aumentando e che il mutato equilibrio dei rischi potrebbe giustificare un aggiustamento della politica monetaria della Fed. Ciò ha lasciato la sensazione che, secondo Powell, un ulteriore indebolimento del mercato del lavoro non sarebbe più necessario per allentare la politica monetaria.
Guardando al futuro, prevediamo che le notizie relative al commercio continueranno a essere diffuse, mentre i mercati monitoreranno attentamente i dati in arrivo per valutare l'impatto dei dazi sull'economia statunitense. Dal nostro punto di vista, continuiamo a essere molto selettivi nella selezione dei crediti, concentrandoci sulle aziende che generano un solido flusso di cassa con livelli di loan-to-value interessanti e su quelle con un premio interessante.
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Note legali
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