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15 Marzo 2022
Fondi Azionari - Febbraio 2022
European Equities
L'invasione russa dell'Ucraina e la guerra in atto nel paese hanno provocato una violenta correzione delle azioni europee, che hanno perso oltre il 3% nel mese di febbraio.
I più colpiti durante il ribasso sono stati i titoli finanziari, in particolare le banche più esposte alla Russia e all'Europa centrale, che hanno subito la maggior parte dell'impatto.
Il fondo ha chiuso il mese più o meno in linea con l'Indice MSCI Europe TRN.
A livello settoriale:
- il nostro sottopeso sul settore finanziario, che era stato ridotto nelle ultime settimane, ha giovato alla performance relativa del fondo rispetto al benchmark
- un contributo positivo è giunto anche dal sovrappeso netto sul settore dei Materiali, costituito di recente, dato che le materie prime sono state spinte al rialzo sulla scia del conflitto
- invece, il sovrappeso netto sull'IT ha eroso il risultato a fronte della marcata flessione dei listini, mentre le nostre strategie hanno rafforzato le posizioni nel settore, che appare sempre più interessante dopo mesi di significative sottoperformance.
Long/Short European Equities
La strategia ha generato performance positiva, a fronte di un calo superiore al 3% dell'Indice MSCI Europe TRN.
A livello strategico:
- la solida performance delle nostre posizioni nei Materiali, a cui le nostre strategie hanno incrementato l'esposizione netta nelle ultime settimane, ha dato l'apporto di maggior rilievo al fondo durante il ribasso del mercato azionario
- Il portafoglio short ha favorito nuovamente la generazione di alfa, grazie soprattutto alle posizioni corte sopravvalutate nei settori delle vendite online e delle biotecnologie, che hanno continuato ad arretrare
A livello settoriale:
- Stiamo incrementando l'esposizione netta ai Materiali e all'Energia, due settori che beneficiano della tendenza al rialzo delle materie prime
- Abbiamo aumentando anche l’esposizione ai titoli del comparto software e farmaceutici, segmenti dall’orientamento difensivo
Emerging Markets Equities
L'invasione russa dell'Ucraina e la guerra in atto nel paese hanno avuto forti ripercussioni negative sui mercati emergenti, che hanno ceduto oltre il 3% in febbraio dopo aver sovraperformato nel mese di gennaio.
Durante il mese le azioni russe sono state interessate da un'ondata di vendite, esacerbata dalle sanzioni occidentali, che hanno condotto alla sospensione del trading di titoli locali da parte di investitori esteri.
Le dinamiche estremamente negative della liquidità e il rischio di sospensione per le azioni russe ci hanno spinto a vendere in via preventiva questi titoli, in modo da ridurre al minimo l'impatto per i nostri investitori.
A fine febbraio non c'erano più posizioni russe contabilizzate nel NAV del fondo.
Il fondo ha sovraperformato l'Indice MSCI Emerging Markets durante il mese.
A livello di contributo al risultato:
- un contributo positivo è giunto dal sottopeso complessivo su Russia e Cina
- ha funzionato particolarmente bene anche l'efficace selezione dei titoli nel settore dei Materiali in Australia (esposizione satellite ai mercati emergenti
- positivo anche l’apporto delle posizioni a Taiwan, che hanno guadagnato terreno nel periodo.
Stable Climate Global Equities
L'invasione russa dell'Ucraina e la guerra in atto nel paese hanno provocato una correzione delle azioni globali, che hanno perso quasi il 2,5% nel mese di febbraio.
In linea con la tendenza di gennaio, le azioni growth e le azioni di qualità hanno sottoperformato, mentre i titoli value e high dividend hanno sovraperformato.
I settori più penalizzati dal ribasso sono stati Informatica e Servizi di Comunicazione, mentre Energia e Materiali hanno ampiamente sopravanzato il resto del mercato.
A livello settoriale:
- abbiamo ridotto l'allocazione nei titoli finanziari e individuato opportunità più interessanti nei settori dell'informatica e dei beni voluttuari.
A livello di sostenibilità:
- Il rischio legato al carbonio a livello di portafoglio rimane estremamente basso, con un'intensità di carbonio di 29,4 tCO2/mln USD di fatturato (il 78,7% in meno rispetto alle azioni globali)
- Il 67% delle posizioni ha un rating MSCI pari ad AA o AAA,
- il 35% presenta un trend ESG positivo e
- meno dell'1% è caratterizzato da un trend negativo
- Il risultato è un punteggio di qualità ESG complessivo del portafoglio di 10/10
- Le società a basse emissioni di carbonio hanno chiuso il periodo in linea con i principali indici, mentre i leader ESG hanno sottoperformato di oltre 50 pb.
Global Sustainable Income
L'invasione russa dell'Ucraina e la guerra in atto nel paese hanno provocato una correzione delle azioni globali, che hanno perso quasi il 2,5% nel mese di febbraio.
In linea con la tendenza di gennaio, le azioni growth e di qualità hanno sottoperformato, mentre i titoli value e high dividend hanno sovraperformato.
I settori più penalizzati dal ribasso sono stati informatica e servizi di comunicazione, mentre energia e materiali hanno ampiamente sopravanzato il resto del mercato.
In questo contesto, l'MSCI World High Dividend Yield TRN$ Index ha chiuso il mese in ribasso dell'1,24%, a fronte del calo del 2,49% accusato dal mercato azionario mondiale.
Il fondo RAM (Lux) Global Sustainable Income Fund è arretrato durante il mese, più o meno in linea con il benchmark.
A livello settoriale:
- abbiamo ridotto l'esposizione alla finanza e incrementato quella ai beni voluttuari
- L'esposizione alle large cap è salita dal 64% al 69% del fondo
A livello di sostenibilità:
- L'impronta di carbonio del fondo resta contenuta, con un'intensità di carbonio inferiore del 77% rispetto al benchmark (46 vs 201 tCO2/mln USD di fatturato)
- Il fondo ha un rating ESG pari ad AA e
- un rapporto tra trend ESG positivo e negativo di 38,4%/3,5%
- Le società a basse emissioni di carbonio hanno chiuso il periodo in linea con i principali indici, mentre i leader ESG hanno sottoperformato di oltre 50 pb.
Long/Short Global Equities
L'invasione russa dell'Ucraina e la guerra in atto nel paese hanno provocato un ritorno dell'avversione al rischio sui mercati azionari globali, con l'MSCI World in calo del 2,49%.
A livello strategico:
- In questo contesto di elevatissima turbolenza, il fondo ha dato prova di ottima tenuta, grazie al valido contributo giunto dalle posizioni short su singoli titoli, come già accaduto in gennaio
- Nel portafoglio long, gli apporti migliori sono arrivati dai titoli Value, mentre i titoli Growth/Momentum hanno inciso negativamente.
A livello strategico:
- Stiamo aumentando l'esposizione netta ai titoli del comparto software e farmaceutici
- il fondo mantiene una posizione lunga netta su informatica e sanità, e corta netta su industria e beni voluttuarii
- l portafoglio presenta ancora una modesta posizione corta netta su materiali ed energia, ma è orientato a neutralizzare queste esposizioni sulla scia delle tendenze al rialzo delle materie prime.
US Equities
L'invasione russa dell'Ucraina e la guerra in atto nel paese hanno provocato un ritorno dell'avversione al rischio sui mercati azionari globali, con l'MSCI USA TRN$ in calo del 2,93%.
Le strategie Value e Defensive hanno sovraperformato.
A livello di contributo al risultato:
- Il fondo ha beneficiato del sottopeso sui servizi di comunicazione, dove l'esposizione è concentrata sui titoli meno costosi del settore, che evidenziano una dispersione particolarmente marcata delle valutazioni
- Il sovrappeso netto sull'informatica ha invece eroso il risultato a causa delle forte correzione dell'azionario
- Il fondo ha beneficiato del sovrappeso netto sui titoli sanitari/farmaceutici, che rafforza l'orientamento difensivo del portafoglio e continua ad essere incrementato nelle strategie
- Nel complesso, il risultato mensile deludente del fondo è imputabile in gran parte al sottopeso sui titoli dell'energia e al suo orientamento ESG.
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