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17 Ottobre 2022
Fondi Azionari - Settembre 2022
RAM European Equities
Gli aumenti dei tassi di interessi da parte delle Banche Centrali a livello globale hanno contribuito a un'ampia correzione dei titoli azionari globali a settembre.
Le azioni europee hanno toccato nuovi minimi dell'anno, l'MSCI Europe ha chiuso il trimestre con un calo netto del 17%, mentre l'MSCI Europe Small Cap è sceso del 30% su base annua.
A livello strategico:
- I titoli a piccola e media capitalizzazione sono stati penalizzati dal forte ribasso sui mercati
- Le nostre selezioni IT e Utilities sono state le uniche a contribuire positivamente nel corso del mese rispetto all'indice
- Il fondo continua a sottopesare il Regno Unito, nonostante il recente aumento dell'esposizione, e a sovrappesare la Germania e i Paesi scandinavi
- La selezione di titoli a piccola e media capitalizzazione rappresenta poco più del 50% dell'esposizione del fondo.
RAM Emerging Market Equities
Le pressioni inflazionistiche non si sono attenuate alla fine del terzo trimestre, determinando una chiusura di trimestre volatile per i mercati emergenti.
Gli ampi aumenti dei tassi d'interesse da parte delle Banche Centrali globali hanno portato a un ampio sell-off dei titoli azionari e a un riprezzamento degli asset rischiosi nel trimestre.
Il fondo RAM Emerging Markets Equities ha sovraperformato in modo significativo l'indice MSCI Emerging Markets, chiudendo il mese con un calo del 10% mentre le azioni EM hanno subito una correzione di quasi il 12%.
A livello strategico:
- I titoli Momentum e Low Risk hanno nettamente sovraperformato l'indice MSCI EM, mentre i titoli Value hanno subito una leggera flessione
- Nel complesso, il sottopeso del fondo in Cina è stato il fattore più positivo della performance relativa, così come la posizione sovrappesata in Taiwan
- Anche il sottopeso dei titoli Internet e dei servizi di comunicazione ha giovato al portafoglio
- Il forte rialzo delle azioni indiane, interessanti sia in termini di utili che di flussi di cassa rispetto al resto dell'universo EM, ha penalizzato il fondo per il nostro sottopeso
In prospettiva, la recente correzione delle valute e delle azioni EM ha portato a livelli storicamente interessanti di valutazione dei Mercati Emergenti, con il fondo che scambia a livelli di valutazione ancora più interessanti dell'indice dal punto di vista degli utili (cfr. fig. 1).
Fig. 1 Fonte MSCI, Bloomberg Financial L.P.
RAM Stable Climate Global Equities
Il trend negativo iniziato a metà agosto ha subito un’accelerazione e i mercati azionari globali hanno chiuso il mese in calo del 9,25%; allo stesso tempo, i rendimenti obbligazionari statunitensi hanno continuato a salire.
Ciò è stato accompagnato da un aumento della volatilità della maggior parte degli asset finanziari, comprese le obbligazioni.
A livello strategico:
- Abbiamo beneficiato del sovrappeso nel settore Salute, che è risultato il più performante
- Al contrario, il sovrappeso nel settore Utility, ci ha penalizzato
- L'allocazione settoriale del fondo è rimasta stabile durante l'ultimo mese
- Il profilo di carbonio del portafoglio rimane interessante
- Più della metà delle partecipazioni è classificata AA o AAA da MSCI, il 60% ha un trend ESG positivo mentre meno del 2% ha un trend negativo
- Il risultato è un rating ESG complessivo del portafoglio pari a AAA
- Dopo una significativa sottoperformance, i leader ESG hanno sovraperformato gli indici principali di pochi punti base
RAM Global Sustainable Income
Il trend negativo iniziato a metà agosto ha subito un’accelerazione e i mercati azionari globali hanno chiuso il mese in calo del 9,25%; allo stesso tempo, i rendimenti obbligazionari statunitensi hanno continuato a salire.
Ciò è stato accompagnato da un aumento della volatilità della maggior parte degli asset finanziari, comprese le obbligazioni.
I fattori Dividend Yield e Shareholder Yield sono stati positivi nel corso del mese
A livello strategico:
- Il settore Salute è stato il più performante, il che ha influito negativamente sulla performance relativa del fondo, dato il nostro sottopeso
- Abbiamo inoltre risentito del leggero sovrappeso nel settore Utility
- Al contrario, ha funzionato molto bene la nostra selezione tra le Small e Mid Cap
- Il profilo di carbonio del portafoglio rimane interessante
- Un terzo delle partecipazioni è classificato AA o AAA da MSCI, oltre il 30% ha un trend ESG positivo mentre il 6% ha un trend negativo
- Il risultato è un rating ESG complessivo del portafoglio pari a AA
- Dopo una significativa sottoperformance, i leader ESG hanno sovraperformato gli indici principali di pochi punti base
RAM US Sustainable Equities
Il fondo RAM (Lux) US Sustainable Equities (Classe IP USD al netto delle commissioni*) ha registrato una performance del -7,94% a settembre, sovraperformando l'indice MSCI US di poco più dell'1,3%.
I mercati azionari sono stati sotto pressione anche a settembre, mentre i rendimenti obbligazionari statunitensi hanno continuato a salire. Ciò è stato accompagnato da un aumento della volatilità della maggior parte degli asset rischiosi, in particolare delle obbligazioni.
A livello di strategia:
- La nostra selezione nei settori IT e dei beni di Consumo Discrezionali ha funzionato particolarmente bene
- Rimaniamo poco esposto ai titoli growth più levereggiati e costosi, che hanno subito una forte correzione
- La diversificazione della market cap ha penalizzato leggermente il risultato
- I leader ESG hanno sovraperformato
A livello settoriale:
- Continuiamo a sovrappesare i titoli finanziari e sanitari, dove la dispersione del valore è ancora particolarmente significativa
- Sottopesiamo i titoli energetici e quelli legati ai consumi (ciclici e non ciclici)
- I titoli IT hanno subito un notevole calo nelle ultime settimane, annullando il sovrappeso del settore
RAM Long/Short European Equities
Gli aumenti dei tassi di interessi da parte delle Banche Centrali a livello globale hanno causato una profonda correzione dei titoli azionari globali a settembre.
Le azioni europee hanno toccato nuovi minimi dell'anno e l'MSCI Europe ha chiuso il trimestre con un calo del 17%, mentre il fondo è invariato su base annua (-0,3% per la classe di azioni I EUR).
Il fondo RAM Long/Short European Equities non ha perso terreno nel mese, nonostante il contesto difficile.
A livello strategico:
- Il portafoglio Long ha sofferto l’esposizione al settore Energia
- Nella componente short, il Biotech è calato significativamente, mentre le scelte Short sugli industriali in Svizzera hanno contribuito in modo molto positivo
- Le strategie di mean-reversion a breve termine hanno contribuito positivamente, in quanto tende a beneficiare delle frequenti e ampie inversioni di mercato a cui assistiamo attualmente, e rimane il principale contributore alla performance dall'inizio dell'anno.
La dispersione delle valutazioni in Europa rimane elevata, il che dovrebbe offrire interessanti opportunità nel medio termine.
RAM Long/Short Global Equities
Il fondo RAM (Lux) Long/Short Global Equities (Classe-PI USD al netto delle commissioni*) è cresciuto dell'1,00% a settembre, mentre l'indice MSCI World è sceso di oltre il 9%.
I mercati azionari sono stati ancora sotto pressione a settembre, mentre i rendimenti obbligazionari statunitensi hanno continuato a salire. Ciò è stato accompagnato da un aumento della volatilità della maggior parte degli asset rischiosi, in particolare delle obbligazioni.
A livello strategico:
- Le strategie a medio/lungo termine hanno beneficiato di un forte contributo del portafoglio Short, grazie al drawdown dei titoli con elevata leva e bassa crescita
- La selezione Short ha funzionato bene nei settori legati ai Consumi, sia ciclici che non ciclici, come i rivenditori online e le società di servizi di leasing
- Il nostro portafoglio lungo è stato all'incirca in linea con il mercato
- Anche le strategie mean-reversion a breve termine hanno beneficiato dell'elevata volatilità del mercato
- Il Fondo rimane lungo sui titoli dell'IT e del settore Salute, mentre è corto sui titoli legati ai Consumi, ai Materiali e Utility
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