Fondi Azionari - Novembre 2025

RAM Global Equities Low Carbon (ex RAM Stable Climate Global Equities)
Il fondo RAM (Lux) Systematic Funds – Global Equity Low Carbon Fund (di seguito il "Fondo") (Classe-PI USD al netto delle commissioni*) ha guadagnato l'1,75% a novembre. I mercati sviluppati globali sono saliti dello 0,28%, poiché gli investitori hanno bilanciato le speranze di un taglio dei tassi della Federal Reserve a dicembre con segnali macroeconomici contrastanti e una persistente incertezza geopolitica.
I titoli Value, Low Volatility e High Dividend hanno sovraperformato, mentre i fattori Growth, Liquidity e Size hanno sottoperformato.
A livello strategico:
• La strategia ha beneficiato di un'allocazione diversificata nell'IT che ha sovraperformato il mercato più ampio, in particolare poiché i "Magnifici Sette" hanno perso oltre l'1% dopo il rally iniziato ad aprile. Anche l'ottima selezione dei titoli nel settore finanziario ha contribuito ai rendimenti. Nel complesso, l'allocazione settoriale difensiva, caratterizzata da un'elevata esposizione a sanità, finanza e beni di consumo di base, è stata redditizia.
• A livello regionale, l'allocazione statunitense ha fornito il principale contributo positivo, supportata da una buona selezione in Asia, in particolare in Giappone e Singapore. Al contrario, la selezione in Europa è stata meno positiva, con Svizzera e Regno Unito che hanno agito da detrattori. Anche l'allocazione del fondo alle società a media capitalizzazione ha contribuito positivamente, poiché il segmento Mid Cap ha sovraperformato quello Large Cap.
• Abbiamo aumentato l'esposizione a IT, beni di consumo discrezionali e servizi di pubblica utilità. Le allocazioni a sanità, industria e beni di consumo di base sono state ridotte.

RAM Global Equity Income
Il fondo RAM (Lux) Global Equity Income Fund (di seguito il "Fondo") (Classe IP USD al netto delle commissioni*) ha guadagnato il 3,2% a novembre, in linea con il suo benchmark, l'indice MSCI World High Dividend Yield, che ha guadagnato il 3,23%.
I mercati globali hanno preso fiato durante il mese, con l'indice MSCI World che ha registrato un guadagno contenuto dello 0,28%, con gli investitori che hanno abbandonato i settori ad alta crescita. I tioli Value, a Bassa Volatilità e Alto Dividend Yield hanno sovraperformato significativamente, mentre i titoli Growth e le Big cap sono rimasti indietro.
A livello strategico:
• A livello regionale, l'Asia è stata il principale motore della performance, con il Giappone che ha contribuito in modo più significativo grazie a un'ottima selezione dei titoli. Al contrario, l'Europa ha penalizzato la performance, penalizzata da una posizione sottopesata in Svizzera e da effetti di allocazione negativi nel Regno Unito. 
• La strategia ha beneficiato di un'ottima selezione dei titoli nei settori Finanziario e Sanitario. Il settore IT ha penalizzato la performance, in particolare a causa della selezione negativa e di una sovraesposizione al software preconfezionato. Anche l'esposizione del fondo ai titoli a media capitalizzazione ha avuto un impatto positivo, poiché l'indice Mid Cap ha sovraperformato i titoli a grande capitalizzazione durante il periodo. 
• Abbiamo aumentato l’esposizione ai settori energetico, finanziario e informatico, riducendo al contempo la sua allocazione ai beni di consumo di base e all'assistenza sanitaria.

RAM European Equities
Le azioni europee hanno registrato volatilità a novembre, con la Svizzera che ha raggiunto un accordo sui dazi con gli Stati Uniti e la ripresa dei colloqui di pace in Ucraina. L'inflazione è rimasta stabile al 2,1% su base annua e la BCE ha segnalato che i tassi di interesse chiave sarebbero rimasti invariati. In questo contesto, il nostro fondo ha registrato un rendimento dello 0,56%.
A livello strategico:
• Il principale contributo positivo relativo è stato fornito dal settore industriale, dove la nostra selezione ha registrato una performance nettamente superiore. Finanziari, beni di consumo di base e sanità hanno registrato un calo, nonostante scelte valide come AstraZeneca e Novartis in quest'ultimo settore. Il sottopeso del fondo nel settore finanziario ha ulteriormente penalizzato la performance relativa del fondo
• La nostra selezione nel Regno Unito e in Italia è stata negativa, mentre il sottopeso del fondo in Svizzera ha penalizzato. La selezione in Germania, Paesi Bassi, Francia e Norvegia ha contribuito positivamente, seppur in misura minore
• La maggior parte del tracking error è derivata dal segmento mid-cap. Mentre la nostra selezione di titoli a grande capitalizzazione ha prodotto forti rendimenti in eccesso, l'esposizione sovrappesata ai titoli a piccola capitalizzazione ha ulteriormente penalizzato il valore relativo

RAM Emerging Markets Equities
A novembre, le azioni dei mercati emergenti hanno registrato una correzione in linea con il mercato generale. Il calo dei rendimenti dei free cash flow delle grandi aziende tecnologiche ha spinto molte di loro a iniziare a emettere debito per finanziare gli ingenti investimenti in conto capitale previsti nei prossimi trimestri, il che inizia a sollevare interrogativi tra gli investitori azionari. I titoli tecnologici hanno sottoperformato nel mese, così come le maggiori aziende tecnologiche a livello globale, perdendo il 6%. 
Il fondo RAM (Lux) Systematic Funds - Emerging Markets (di seguito "il Fondo") (Classe IP USD al netto delle commissioni*) ha registrato un rialzo mensile di 30 punti base, mentre l'indice MSCI EM ha registrato un calo del 2,4%, con una notevole decorrelazione al ribasso; le caratteristiche di qualità e valore della selezione hanno contribuito in modo molto positivo alla performance relativa. 
A livello strategico:
• Una solida selezione nel settore dei beni di consumo voluttuari, grazie a un sottopeso in alcuni titoli tecnologici cinesi, e un sottopeso nel settore IT, hanno contribuito in modo significativo alla performance relativa del mese, sostenuta anche dalle ottime scelte nei beni di consumo di base. 
• Anche le buone scelte a Hong Kong e una posizione sottopesata sui titoli sudcoreani, molto volatili, hanno contribuito positivamente al portafoglio. 
• L'attuale rendimento del flusso di cassa libero del fondo è prossimo al 9%, un livello interessante in termini assoluti e più del doppio del rendimento del flusso di cassa libero dell'indice MSCI EM, a dimostrazione dell'attrattiva di una selezione selettiva all'interno dei mercati emergenti.

RAM European Market Neutral Equity
Nonostante la volatilità mensile dovuta alle legittime preoccupazioni sulla sostenibilità degli attuali investimenti in intelligenza artificiale, i mercati europei hanno chiuso il mese di novembre in rialzo.
Il fondo RAM (Lux) Systematic Funds – European Market Neutral Equity (Classe I EUR al netto delle commissioni*) ha registrato un andamento positivo nel mese, con un rialzo di 20 punti base, e si è riportato sui massimi dell'anno, con un progresso di oltre l'8% dall'inizio dell'anno e una volatilità annualizzata del 5,5%.
A livello strategico:
• Alcune posizioni lunghe nell'IT hanno penalizzato la performance nel corso del mese, mentre le posizioni lunghe in sanità, servizi di pubblica utilità e materiali hanno contribuito positivamente alla performance
• Le buone posizioni short nel settore industriale sono state tra i principali contributori, poiché il loro momentum negativo degli utili si è accelerato nelle ultime settimane
• I titoli con un momentum positivo hanno sovraperformato nella selezione lunga del portafoglio, mentre le posizioni di qualità a basso rischio sono rimaste indietro
• Per quanto riguarda la parte corta del portafoglio, le posizioni Value hanno penalizzato, poiché i costosi titoli di crescita hanno chiuso il mese sovraperformando il resto del mercato.

RAM Global Market Neutral Equity
Il Fondo ha registrato un rendimento del +2,52% a novembre, portando il rendimento da inizio anno a +10,60%. L'S&P 500 ha guadagnato solo lo +0,25% durante un mese volatile per le azioni globali.
A novembre, le conseguenze di un prolungato shutdown governativo statunitense, terminato a metà mese, e un brusco riprezzamento dei costosi titoli tecnologici, con l’affievolirsi dell'euforia generata dall'intelligenza artificiale, hanno dominato le dinamiche di mercato.
I mercati asiatici ad alta intensità tecnologica (ad esempio Corea e Taiwan) hanno registrato cali più marcati, contribuendo a far sì che i mercati emergenti risultassero notevolmente inferiori rispetto ai mercati sviluppati durante il mese.
I settori difensivi hanno sovraperformato significativamente i settori ciclici e la tecnologia, invertendo la tendenza osservata all'inizio dell'anno. All'interno dell'indice MSCI World, i titoli a piccola capitalizzazione hanno superato quelli a grande capitalizzazione, poiché gli investitori hanno cercato di diversificare rispetto ai titoli tecnologici a grande capitalizzazione con valutazioni elevate.
A livello strategico:
• I titoli più economici e con beta più basso hanno sovraperformato, mentre i titoli con valutazioni elevate sono rimasti indietro
• Le posizioni short del Fondo sono state particolarmente efficaci, soprattutto nel settore industriale, dove manteniamo una propensione netta corta e una significativa esposizione lorda
• L'elevata dispersione delle valutazioni nel settore industriale continua a creare opportunità e le scelte corte del Fondo in sottosettori come trasporti, infrastrutture e macchinari hanno generato forti guadagni.

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