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8 Luglio 2025
Fondi Azionari - Giugno 2025
RAM Global Equities Low Carbon (ex RAM Stable Climate Global Equities)
Il fondo RAM (Lux) Global Equities Low Carbon Fund (Classe IP USD, al netto delle commissioni) ha guadagnato l'1,55% a giugno. Nonostante le preoccupazioni per l'escalation del conflitto Iran-Israele e le sue implicazioni per i mercati energetici, l'S&P 500 ha raggiunto massimi storici entro la fine del trimestre, segnando un netto rimbalzo dai livelli di quasi mercato ribassista di inizio aprile. La BCE ha tagliato i tassi per l'ottava volta dall'inizio del suo ciclo di allentamento a giugno 2024, abbassando il tasso sui depositi al 2,0%. La Presidente Lagarde ha segnalato che la BCE si sta avvicinando alla fine del suo ciclo di tagli, sebbene i mercati prevedano ancora un ulteriore taglio entro la fine dell'anno.
A livello strategico:
• In questo contesto di mercato, la ripresa dei titoli growth iniziata a fine aprile è proseguita, mentre i titoli a bassa volatilità e di alta qualità hanno continuato a sottoperformare
• Abbiamo individuato solide opportunità nei beni di consumo voluttuari, mentre le allocazioni ai settori difensivi – beni di consumo di base, servizi di pubblica utilità e, in misura minore, sanità – sono rimaste indietro
• L'Europa è stata la regione con le migliori performance del fondo, mentre l'allocazione negli Stati Uniti ha sottoperformato i mercati globali
• L'allocazione in titoli a media e piccola capitalizzazione (circa il 15% del fondo) è stata ridotte, rimanendo significativamente al di sotto delle large cap
• Nell'ultimo ribilanciamento abbiamo ridotto l'esposizione ai beni di consumo di base e ai titoli finanziari e aumentato le allocazioni a settori industriali e servizi di comunicazione
RAM Global Equity Income
Il fondo RAM (Lux) Global Equity Income Fund (Classe IP USD, al netto delle commissioni) ha guadagnato il 2,20% a giugno, sovraperformando il suo benchmark, l'indice MSCI World High Dividend Yield, che ha guadagnato l'1,61%. Nonostante le preoccupazioni degli operatori di mercato riguardo all'escalation del conflitto Iran-Israele e al suo potenziale impatto sui mercati energetici, l'S&P 500 ha raggiunto nuovi massimi storici entro la fine del trimestre, una notevole ripresa dopo essere quasi entrato in territorio ribassista a inizio aprile.
A livello strategico:
• La ripresa dei titoli growth iniziata nella seconda metà di aprile è proseguita, mentre i titoli a bassa volatilità e di alta qualità hanno sottoperformato
• I titoli Income sono rimasti indietro rispetto al mercato più ampio
• L'Europa ha trainato la sovraperformance, sostenuta da una solida selezione titoli, in particolare in Francia e Regno Unito
• Anche l'Asia ha contribuito positivamente
• La strategia ha beneficiato di un’ottima selezione nei settori dei beni di consumo voluttuari, della finanza e dei materiali, mentre il settore dell'informatica ha penalizzato la performance
• L'esposizione alle società a media capitalizzazione ha contribuito positivamente, così come l'allocazione alle società a piccola capitalizzazione
• Nell'ultimo ribilanciamento abbiamo aumentato l'esposizione alle utility e ridotto le allocazioni a settori industriali e servizi di comunicazione
RAM European Equities
A giugno, le azioni europee hanno sottoperformato le loro controparti globali (in euro), chiudendo il mese in calo, mentre gli indici dei mercati sviluppati ed emergenti globali hanno registrato ottime performance. Giugno è stato caratterizzato da una forte inversione di tendenza a metà mese: il fondo RAM European Equities ha tenuto bene in questo contesto e ha sovraperformato costantemente nella seconda metà del mese, chiudendo giugno in rialzo di 19 punti base, superando nettamente il suo benchmark, l'indice MSCI Europe (in calo dell'1,30%).
A livello strategico:
• La nostra selezione di titoli a piccola e media capitalizzazione ha fornito il contributo maggiore, soprattutto nel segmento Mid cap, mentre la selezione di titoli large cap è rimasta in linea con il benchmark
• In termini di settori, il settore dei beni di consumo voluttuari ha fornito il contributo maggiore, con una sovraperformance rispetto alla nostra selezione in tutti i sottosettori
• Abbiamo sovraperformato anche nei settori difensivi, con le selezioni di sanità, beni di consumo di base e servizi di pubblica utilità che hanno mantenuto una buona tenuta nel corso del mese
• Le selezioni di Francia, Svezia e Spagna hanno contribuito positivamente in termini relativi, con la prima che ha fornito il contributo maggiore, ulteriormente favorita da un sottopeso del paese
RAM Emerging Markets Equities
Le azioni emergenti hanno chiuso un altro mese positivo a giugno, in rialzo del 6%, sovraperformando i mercati sviluppati globali e consolidando la loro posizione di leadership da inizio anno. Taiwan ha guidato i guadagni dei mercati emergenti per il secondo mese consecutivo, con Taiwan Semiconductor in ascesa insieme ai competitor globali. Il fondo ha perso parte della performance relativa in questo rally concentrato del mercato, pur mantenendo un vantaggio di 50 punti base sull'indice MSCI EM TRN da inizio anno, registrando un 15,73% contro il 15,27% in USD.
A livello strategico:
• La nostra selezione tra i titoli value ha prodotto il contributo mensile più significativo, mentre le nostre scelte a basso rischio sono rimaste indietro durante la forte crescita del mercato
• La strategia ha beneficiato dei sottopesi in India e Arabia Saudita, entrambe in ritardo sul mercato, e di un'attenta selezione dei titoli in Brasile, che continua a essere il principale contributore alla sovraperformance da inizio anno
• Le società tecnologiche cinesi nei settori dei servizi di comunicazione e dei beni di consumo voluttuari hanno registrato un aumento delle allocazioni a giugno, poiché il crescente slancio degli utili e le migliori prospettive di crescita hanno spinto verso rendimenti attesi più elevati per queste posizioni
• Con l'aumento dell'esposizione al mercato cinese, le strategie hanno ridotto di conseguenza le posizioni nei titoli tecnologici sudcoreani e taiwanesi
• La Thailandia rimane con il maggior sovrappeso nel fondo, mentre l'India rimane la sottoponderazione più significativa, poiché gli elevati parametri di valutazione continuano a scoraggiare gli investimenti nella maggior parte dei titoli locali
RAM European Market Neutral Equity
Il fondo (in classe I-EUR) ha chiuso giugno con un modesto rendimento negativo dello -0,3%, in un contesto azionario caratterizzato da una propensione al rischio sostenuta, che ha visto l'indice MSCI Europe avanzare del 2,2%. Le condizioni di mercato hanno visto una notevole rotazione e coperture di posizioni corte, creando dinamiche difficili per la strategia.
A livello strategico:
• La performance è stata prevalentemente influenzata dal posizionamento short del portafoglio. In particolare, le posizioni corte sui semiconduttori hanno pesato sui rendimenti, poiché il settore ha registrato una significativa sovraperformance
• Ulteriori fattori negativi a livello settoriale sono emersi dalle posizioni corte su Industriale e Beni di Consumo di Base
• Al contrario, la selezione dei titoli nei settori Materiali e Beni di Consumo Discrezionali ha fornito contributi positivi significativi
• L'esposizione netta è stata aumentata nei settori Beni di Consumo Discrezionali, Industriale e IT
• Contemporaneamente, è stata ridotta l'esposizione nelle aree difensive, in particolare Sanità e Utility, insieme al settore Finanziario
• Nonostante il contesto difficile del mese scorso, il fondo mantiene una solida performance da inizio anno pari al +7,8%, sostenuto dallo slancio eccezionale generato nei periodi precedenti, ed è ben posizionato per offrire una solida diversificazione per nuovi potenziali episodi di volatilità del mercato
RAM Global Market Neutral Equity
Il Fondo ha registrato un rendimento dello -0,05% a giugno, mantenendo il rendimento da inizio anno a circa il 9%.
Nonostante le preoccupazioni degli operatori di mercato riguardo all'escalation del conflitto Iran-Israele e al suo impatto sui mercati energetici, l'S&P 500 ha raggiunto nuovi massimi storici entro la fine del trimestre, una ripresa notevole considerando che era quasi entrato in territorio ribassista all'inizio di aprile.
La BCE ha effettuato l'ottavo taglio dei tassi dall'inizio del ciclo di tagli a giugno 2024, riducendo il tasso sui depositi al 2,0%. La Presidente Lagarde ha indicato nella riunione di giugno che la BCE si sta avvicinando alla fine del suo ciclo di tagli, sebbene i mercati continuino a scontare un ulteriore taglio entro la fine dell'anno.
A livello strategico:
• Il lato long del portafoglio ha beneficiato della buona performance delle scelte in ambito biotecnologico, su cui il Fondo ha mantenuto una posizione long netta, mentre le scelte difensive sono rimaste indietro
• Anche la posizione corta ha penalizzato la performance, poiché diversi titoli ciclici ad alta valutazione hanno registrato un rimbalzo
• Manteniamo esposizioni lunghe nette in IT e sanità, posizioni corte nette in energia e una nuova posizione corta netta in industria.
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