Fondi Azionari - Agosto 2024

RAM Stable Climate Global Equities
Il fondo RAM (Lux) Stable Climate Global Equities Fund (Class-IP USD, al netto delle commissioni) ha guadagnato il 3,04% ad agosto.
Il mese è iniziato con una brusca correzione nel contesto di una liquidazione del carry trade in yen (ovvero una rapida riduzione del posizionamento corto sullo yen a seguito della decisione aggressiva della BoJ in tema di politica monetaria) e un successivo picco di volatilità.
I mercati azionari globali hanno poi rimbalzato, per poi stabilizzarsi chiudendo il mese in rialzo del 2,64%; gli operatori di mercato si aspettano che la Federal Reserve americana inizi a tagliare i tassi a settembre. Anche i precedenti timori di un potenziale rallentamento economico si sono attenuati, sostenuti da una crescita del PIL più forte del previsto nel secondo trimestre, che è stata rivista al rialzo al 3% rispetto alla precedente stima del 2,8%, mentre gli ultimi dati economici statunitensi indicano una disinflazione in corso, consumi delle famiglie ancora robusti e una crescita salariale superiore all’inflazione.
In questo contesto, il mercato ha privilegiato i titoli a bassa volatilità, come già accadeva a luglio. Anche i titoli di qualità e con buon Momentum hanno sovraperformato, ma in misura minore. Al contrario, i titoli Value hanno fortemente sottoperformato.

A livello strategico:
• La strategia ha prodotto risultati positivi nei settori dei beni di prima necessità e dell'IT. Anche le utility selezionate hanno fornito un contributo significativo
• Il settore finanziario ha per contro penalizzato la performance.
• Le Large Cap (85% del fondo) hanno sovraperformato le Small&Mid Cap
• L'Europa è stata la regione con le migliori performance, con un aumento medio vicino al 5%, guidata dai Paesi nordici, Spagna e Germania. Anche l'area Asia-Pacifico ha registrato ottimi rendimenti, in particolare Hong Kong e Australia. Il portafoglio statunitense è rimasto indietro, in rialzo in media del 2%
• Nel corso dell'ultimo ribilanciamento, abbiamo ridotto l'allocazione nei beni di consumo di base e nei servizi di pubblica utilità, aumentando invece i beni di consumo voluttuari e finanziari
• L'impronta di carbonio del fondo è in linea con i suoi obiettivi di sostenibilità, con un'intensità di gas serra (ambito 1, 2 e 3) che rappresenta meno di un terzo della media del mercato azionario globale (~250 contro ~950 TCO2/MSales)
• Le aziende con rating ESG più elevati hanno leggermente sottoperformato il mercato in generale, mentre le aziende con una bassa intensità di carbonio hanno chiuso alla pari

RAM Global Equity Income
Il fondo RAM (Lux) Global Equity Income Fund (Class-IP USD, al netto delle commissioni) ha chiuso il mese di agosto in rialzo del 2,5%.
Il mese è iniziato con una brusca correzione nel contesto di una liquidazione del carry trade in yen (ovvero una rapida riduzione del posizionamento corto sullo yen a seguito della decisione aggressiva della BoJ in tema di politica monetaria) e un successivo picco di volatilità.
I mercati azionari globali hanno poi rimbalzato, per poi stabilizzarsi chiudendo il mese in rialzo del 2,64%; gli operatori di mercato si aspettano che la Federal Reserve americana inizi a tagliare i tassi a settembre. Anche i precedenti timori di un potenziale rallentamento economico si sono attenuati, sostenuti da una crescita del PIL più forte del previsto nel secondo trimestre, che è stata rivista al rialzo al 3% rispetto alla precedente stima del 2,8%, mentre gli ultimi dati economici statunitensi indicano una disinflazione in corso, consumi delle famiglie ancora robusti e una crescita salariale superiore all’inflazione.
In questo contesto, il mercato ha privilegiato i titoli a bassa volatilità, come già accadeva a luglio. Anche i titoli di qualità e con buon Momentum hanno sovraperformato, ma in misura minore. Al contrario, i titoli Value hanno fortemente sottoperformato.

A livello strategico:
• In termini di paesi, il fondo ha sofferto negli Stati Uniti e nel Regno Unito. Ciò è stato in parte controbilanciato dalla forte selezione di titoli nei Paesi Bassi, in Danimarca e in Australia
• Per il secondo mese consecutivo, il fondo ha beneficiato della sua esposizione all'energia, grazie sia alla selezione dei titoli che ad un'allocazione sottopesata nel settore. Per contro, il sottopeso nei beni di consumo di base ha influito negativamente sulla performance, poiché il settore ha sovraperformato. Il fondo ha inoltre risentito della selezione negativa dei titoli nei settori dei servizi di comunicazione e dell'informatica
• Le società a media capitalizzazione hanno registrato performance in linea con quelle a grande capitalizzazione, mentre le società a piccola capitalizzazione hanno sottoperformato di oltre il 2%, incidendo negativamente
• Durante il ribilanciamento più recente, abbiamo ridotto le allocazioni nei beni di consumo voluttuari e industriali, aumentando al contempo l'esposizione ai beni di consumo di base e alla sanità

RAM European Equities
Le azioni europee hanno registrato un picco di volatilità all’inizio di agosto, rispecchiando il trend negli Stati Uniti ma in misura minore rispetto al NASDAQ. Tuttavia, le settimane successive hanno portato una forte performance in tutta Europa, con i titoli a grande capitalizzazione in testa. L’inflazione in Germania, Francia e Regno Unito ha continuato a decelerare, avvicinandosi all’obiettivo del 2%, il che ha portato a un’impennata dell’euro rispetto al dollaro e ha alimentato le aspettative del mercato su un potenziale taglio dei tassi da parte della BCE. In questo contesto, il fondo ha registrato un guadagno dello 0,99% nel mese.

A livello strategico:
• La nostra selezione nel Regno Unito è rimasta indietro, influenzata dalle nostre scelte industriali, finanziarie e di comunicazione. Le nostre selezioni tedesche e svizzere hanno sovraperformato, ma le nostre scelte francesi sono rimaste indietro. Nei paesi nordici, la nostra selezione ha sottoperformato, ma le nostre posizioni sovrappesate in Svezia, Danimarca e Finlandia hanno contribuito a compensare parte di questa sottoperformance
• Abbiamo ridotto l’allocazione nel Regno Unito e in Francia e aumentato quella ai paesi nordici e alla Svizzera
• A livello settoriale, la selezione del fondo è rimasta indietro negli industriali, il settore a cui è stato assegnato il maggior volume, nonché nei servizi di comunicazione e di consumo di base, con la maggior parte di questa sottoperformance che si è verificata nel Regno Unito, come osservato in precedenza. Tuttavia, le nostre selezioni finanziarie e sanitarie hanno sovraperformato
• Nel corso del mese, abbiamo aumentato l’allocazione nei settori industriali e ridotto leggermente l'esposizione ai settori difensivi come i beni di consumo di base e la sanità
• Il fondo ha chiuso il mese in rialzo sul segmento delle large cap, ma in ribasso sia nella Small che nella Mid Cap; il nostro sovrappeso nei titoli Small&Mid Cap ha penalizzato la performance relativa del fondo

RAM Emerging Markets Equities
Ad agosto il fondo ha sovraperformato il suo benchmark, restituendo l'1,81% contro l'1,61% dell'indice MSCI Emerging Markets.
Nell'agosto 2024 si è assistito a una brusca correzione del mercato guidata dalla liquidazione dei carry trade in yen (ovvero, una rapida riduzione delle posizioni corte in yen a seguito di una decisione aggressiva della BoJ) e da un successivo picco della volatilità. I mercati emergenti si sono ripresi e si sono stabilizzati nel corso del mese.

A livello strategico:
• In questo contesto, i titoli con buon Momentum del fondo sono rimasti indietro, in particolare durante il picco del VIX. I titoli Value e Low Volatility hanno dimostrato resilienza durante questo brusco movimento di mercato, sottolineando l’importanza della diversificazione
• Il Brasile ha contribuito maggiormente alla performance, seguito dall'Australia, entrambi beneficiando di un'ottima selezione dei titoli. Il sottopeso del fondo in India ha aggiunto valore, sostenuto da movimenti valutari favorevoli e da una solida selezione di titoli. Tuttavia, il sovrappeso in Turchia ha penalizzato i rendimenti
• A livello settoriale, i materiali hanno contribuito positivamente sia attraverso l'allocazione che la selezione, mentre i beni di consumo di base hanno pesato sulla performance
• Nonostante una più ampia propensione del mercato verso le large cap, l'efficace selezione dei titoli a piccola e media capitalizzazione ha prodotto risultati positivi per la strategia
• Stiamo riducendo il sottopeso in Cina e riducendo l'esposizione a Taiwan
• Stiamo aumentando l’esposizione ai settori difensivi, come la sanità e i beni di consumo di base

RAM European Market Neutral Equity
Il fondo RAM (Lux) European Market Neutral Equities Fund (Classe I EUR al netto delle commissioni) è cresciuto dell'1,28% ad agosto, continuando a generare guadagni anche mentre i mercati azionari europei erano volatili.
Agosto 2024 è iniziato con una brusca correzione nel contesto di una liquidazione del carry trade in yen (ovvero una rapida riduzione del posizionamento corto sullo yen a seguito della decisione aggressiva della BoJ), e un successivo picco sul VIX.
I mercati azionari globali si sono poi ripresi e si sono stabilizzati per il resto del mese, in quanto gli operatori di mercato si aspettano che la Federal Reserve americana inizi a tagliare i tassi a settembre. Anche i precedenti timori di un potenziale rallentamento economico si sono attenuati, sostenuti da una crescita del PIL più forte del previsto nel secondo trimestre, che è stata rivista al rialzo al 3% rispetto alla precedente stima del 2,8%, mentre gli ultimi dati economici statunitensi indicano una disinflazione in corso, consumi delle famiglie ancora robusti e una crescita salariale superiore all’inflazione.

A livello strategico:
• Le large cap e i settori più difensivi hanno sovraperformato ad agosto, in particolare i settori immobiliare, sanità e servizi di comunicazione
• In questo contesto, il portafoglio short ha contribuito fortemente alla performance, poiché le scelte short a bassa capitalizzazione e beta più elevato hanno sottoperformato, in particolare tra gli industriali, settore in cui la dispersione delle valutazioni è elevata
• Il Fondo è lungo netto su finanziari e industriali e corto netto su beni di consumo voluttuari e servizi di pubblica utilità
• Nelle ultime settimane abbiamo aumentato l’allocazione in scelte short nel settore dei beni di consumo voluttuari, con l'aggiunta di titoli short nel settore del lusso e delle consegne di cibo

RAM Global Market Neutral Equity
Il fondo RAM (Lux) Global Market Neutral Equities Fund (Classe PI USD al netto delle commissioni) è cresciuto del 3,15% in agosto, superando i mercati azionari globali (MSCI World in rialzo del 2,64% in un mese molto volatile)
Agosto 2024 è iniziato con una brusca correzione nel contesto di una liquidazione del carry trade in yen (ovvero una rapida riduzione del posizionamento corto sullo yen a seguito della decisione aggressiva della BoJ), e un successivo picco sul VIX.
I mercati azionari globali si sono poi ripresi e si sono stabilizzati per il resto del mese, in quanto gli operatori di mercato si aspettano che la Federal Reserve americana inizi a tagliare i tassi a settembre. Anche i precedenti timori di un potenziale rallentamento economico si sono attenuati, sostenuti da una crescita del PIL più forte del previsto nel secondo trimestre, che è stata rivista al rialzo al 3% rispetto alla precedente stima del 2,8%, mentre gli ultimi dati economici statunitensi indicano una disinflazione in corso, consumi delle famiglie ancora robusti e una crescita salariale superiore all’inflazione.

A livello strategico:
• Le large cap e i settori più difensivi hanno sovraperformato ad agosto, in particolare i settori immobiliare, sanità, beni di consumo di base e servizi di pubblica utilità
• In questo contesto, il portafoglio short ha contribuito fortemente alla performance, poiché le scelte short a capitalizzazione più piccola e a beta più elevato hanno sottoperformato
• Il Fondo rimane lungo su IT e finanza e corto su servizi di pubblica utilità ed energia
 

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