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14 Gennaio 2022
Fondi Azionari - Dicembre 2021
RAM Emerging Markets Equities Fund
Il Fondo ha chiuso il 2021 con una performance ampiamente positiva, al contrario del proprio benchmark, in un anno caratterizzato da una generazione sostenuta e diffusa di alfa da parte delle nostre strategie in tutte le capitalizzazioni di mercato.
A livello strategico:
- a dicembre le small e mid-cap hanno fornito un contributo significativo al risultato, come nel resto del 2021;
- abbiamo preferito sovrappesare l’esposizione a titoli di qualità e con rischio contenuto, nonostante i mercati azionari abbiano registrato un lieve rimbalzo dopo la correzione di novembre sulla scia dei timori per il tapering, la rapida diffusione della variante Omicron e il ritorno del tema dei lockdown sui mercati.
A livello settoriale:
- a dicembre il Fondo ha beneficiato dell’allocazione e della nostra selezione ai settori Finanza e Utility (sovrappeso) e Beni Voluttuari (sottopeso).
A livello geografico:
- il sottopeso alle azioni cinesi ha favorito nuovamente la performance relativa rispetto all'Indice,
- mentre il sovrappeso sulle azioni thailandesi, potenziato a novembre, ha dato un apporto positivo in termini di allocazione e selezione.
Una performance particolarmente apprezzabile è giunta anche dai titoli Value, che hanno confermato il significativo rimbalzo messo a segno nel primo trimestre 2021.
Ciò nonostante, osserviamo ancora elevati livelli di dispersione delle valutazioni rispetto al passato, il che dovrebbe continuare a fornire un contesto propizio per le nostre strategie basate sui fondamentali.
Il profilo di sostenibilità del Fondo resta valido, con un rating MSCI pari ad AA e un'intensità di carbonio inferiore di tre volte rispetto al benchmark.
RAM European Equities Fund
Le borse globali hanno chiuso l'anno in accelerazione, invertendo la tendenza di novembre, nonostante l'incertezza relativa alla variante Omicron, alle spinte inflazionistiche globali e all'annuncio del tapering da parte della Fed.
A livello strategico:
- Il contesto di mercato di dicembre è stato favorevole per i titoli Value, mentre le strategie momentum e a basso rischio hanno sottoperformato.
A livello settoriale:
- in termini di posizionamento, sulla scia della tendenza delle ultime settimane, il Fondo ha continuato a rafforzare il suo profilo difensivo, incrementando le posizioni nella Sanità e riducendo quelle nell'Industria e nei beni voluttuari.
A livello geografico:
- l'allocazione è rimasta relativamente stabile;
- l'Italia continua a costituire il maggior sovrappeso, seguita dai paesi nordici,
- mentre la Svizzera si conferma il principale sottopeso.
RAM US Sustainable Equities Fund
Le borse globali hanno chiuso l'anno in accelerazione, invertendo la tendenza di novembre, nonostante l'incertezza relativa alla variante Omicron, alle spinte inflazionistiche globali e all'annuncio del tapering da parte della Fed.
In un contesto di mercato in cui gli investitori hanno privilegiato i titoli Value e a bassa volatilità, il Fondo ne ha tratto beneficio, grazie al suo profilo difensivo.
A livello settoriale:
- Le posizioni sottopesate del Fondo nell'Energia e nella Finanza hanno nuovamente giovato alla performance;
- una parte significativa della sovraperformance è giunta dagli effetti positivi della nostra selezione e allocazione nel settore Sanitario (la maggiore sovraesposizione del Fondo insieme all'IT), dove abbiamo riscontrato una dispersione delle valutazioni particolarmente pronunciata.
A livello di sostenibilità:
- Il rischio legato al carbonio a livello di portafoglio rimane estremamente basso, con un'intensità di carbonio di 44,2 tCO2/mln USD di fatturato (circa tre volte in meno rispetto al benchmark);
- poco più della metà delle posizioni ha un rating MSCI pari ad AA o AAA,
- il 41% presenta un trend ESG positivo e
- meno dell'1% è caratterizzato da un trend negativo.
- Il risultato è un punteggio di qualità ESG complessivo del portafoglio di 10/10.
- Nel 2021 i leader ESG hanno registrato una sovraperformance di quasi il 4,5% in Nord America.
RAM Global Sustainable Income Equities Fund
Le borse globali hanno chiuso l'anno in accelerazione, invertendo la tendenza di novembre, nonostante l'incertezza relativa alla variante Omicron, alle spinte inflazionistiche globali e all'annuncio del tapering da parte della Fed.
In questo contesto di mercato, gli investitori hanno privilegiato i titoli Value e a bassa volatilità, mentre le azioni growth e di qualità hanno segnato il passo.
L'Indice MSCI World High Dividend Yield TRN$ ha chiuso il mese in rialzo del 7,62% mentre il mercato azionario globale ha guadagnato il 4,3%.
Il fondo RAM Global Sustainable Income ha registrato una sovraperformance regolare nel corso dell'anno, sostenuta da una valida selezione dei titoli in tutti i settori e le capitalizzazioni di mercato.
A livello settoriale:
- seguendo il trend iniziato a novembre, abbiamo aumentato l'esposizione alla Finanza e
- abbiamo ridotto quella all'Industria e all'Immobiliare.
Abbiamo inoltre identificato titoli molto interessanti nei segmenti small e mid cap, ridimensionando pertanto l'esposizione del Fondo alle large cap di qualche punto percentuale.
A livello di sostenibilità:
- L'impronta di carbonio del Fondo resta contenuta, con un'intensità di carbonio inferiore del 75% rispetto al benchmark (51 vs 200 tCO2/mln USD di fatturato).
- Il Fondo ha un rating ESG pari ad AAA e un rapporto tra trend ESG positivo e negativo di 41,06%/3,05%.
- Le società a basse emissioni di carbonio e i leader ESG hanno evidenziato un andamento in linea con i principali indici; nell'arco del 2021 le prime hanno sottoperformato di 83 pb, mentre i secondi hanno sovraperformato di quasi il 3%.
RAM Stable Climate Equities Fund
Le borse globali hanno chiuso l'anno in accelerazione, invertendo la tendenza di novembre, nonostante l'incertezza relativa alla variante Omicron, alle spinte inflazionistiche globali e all'annuncio del tapering da parte della Fed.
In questo contesto di mercato, gli investitori hanno privilegiato i titoli Value e a bassa volatilità, mentre le azioni growth e di qualità hanno segnato il passo.
A livello settoriale:
- abbiamo incrementato l'esposizione ai Materiali e all'Industria,
- abbiamo invece ridotto quella alla Sanità e ai Beni di Consumo (voluttuari e di prima necessità).
A livello geografico:
- la ripartizione rimane relativamente stabile, fatta eccezione per una diminuzione del peso delle società britanniche e un aumento dell'esposizione alla Svizzera.
A livello di sostenibilità:
- il rischio legato al carbonio a livello di portafoglio rimane estremamente basso, con un'intensità di carbonio di 28,5 tCO2/mln USD di fatturato (il 78% in meno rispetto alle azioni globali).
- Il 75% delle posizioni ha un rating MSCI pari ad AA o AAA,
- il 34% presenta un trend ESG positivo e
- meno dell'1% è caratterizzato da un trend negativo.
- Il risultato è un punteggio di qualità ESG complessivo del portafoglio di 10/10.
- Le società a basse emissioni di carbonio e i leader ESG hanno chiuso in linea con i principali indici a fine dicembre; i dati annuali mostrano che le prime hanno sottoperformato di 83 pb, mentre i secondi hanno sovraperformato di quasi il 3%.
RAM Long/Short European Equities Fund
Nel corso del 2021, le nostre strategie sono state in grado di generare alfa diffusi e sostenuti, registrando in ultima analisi rendimenti molto importanti.
A livello strategico:
- a dicembre il Fondo ha registrato un risultato positivo, grazie soprattutto al portafoglio short, mentre la selezione long ha lievemente sottoperformato a fronte di un deciso rialzo del mercato (5,53%);
- sul versante short, contributi di rilievo sono arrivati da titoli su cui abbiamo iniziato ad assumere posizioni corte per motivi di valutazioni.
- Quanto alla componente long, il contesto di mercato di dicembre è stato favorevole ai nostri titoli Value, mentre le strategie momentum e a basso rischio hanno sottoperformato.
A livello settoriale:
- in termini di posizionamento, sulla scia della tendenza delle ultime settimane, il Fondo ha continuato a rafforzare il suo profilo difensivo con allocazioni nette nei titoli sanitari (principalmente tramite aggiunte al portafoglio long),
- riducendo al contempo le esposizioni all'Industria.
La dispersione delle valutazioni nel mercato azionario europeo rimane pronunciata e dovrebbe giovare al Fondo nei prossimi mesi.
RAM Long/Short Global Equities Fund
Nel corso del 2021, le nostre strategie sono state in grado di generare alfa diffusi e sostenuti, registrando in ultima analisi rendimenti molto importanti.
A livello strategico:
- a dicembre il portafoglio long ha dato un contributo positivo alla performance, in un contesto positivo per il mercato (MSCI World in rialzo del 4,30%),
- ma un apporto ancora maggiore è giunto dalla componente short, grazie soprattutto all'efficace selezione nel settore dei Beni Voluttuari;
- l’esposizione lunga netta a Finanza e IT, e le posizioni corte nette nell'Industria e nei Beni Voluttuari, hanno giovato al risultato;
- contributi di rilievo sono giunti dai titoli Value che abbiamo selezionato nel portafoglio Short
- I titoli Value hanno dato anche un apporto particolarmente valido alla performance del portafoglio long, con ottime scelte nel settore Sanitario, che ha confermato il significativo rimbalzo messo a segno nel primo trimestre 2021.
- Ciò nonostante, osserviamo ancora elevati livelli di dispersione delle valutazioni rispetto al passato, il che dovrebbe continuare a fornire un contesto propizio per le nostre strategie basate sui fondamentali.
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