Fondi Azionari - Giugno 2024

RAM Stable Climate Global Equities
Il fondo RAM (Lux) Stable Climate Global Equities (Class-IP USD, al netto delle commissioni) ha perso l'1,18% a giugno.
La misura dell’inflazione preferita dalla Fed, il PCE, è rimasta invariata a maggio, alimentando le speranze di un taglio dei tassi a settembre, in un contesto di debole base del PIL statunitense – come evidenziato nell’ultimo rapporto sul PIL statunitense per il primo trimestre del 2024 – e di calo della fiducia dei consumatori.
Tali anticipazioni hanno favorito soprattutto i titoli growth e large-cap del settore IT. I titoli value hanno sofferto in questo contesto di mercato.
A livello strategico:
• La performance settoriale è stata contrastante, con i servizi IT e di comunicazione che hanno nettamente sovraperformato il resto del mercato. A differenza del mese scorso, il tema ESG ha sottoperformato significativamente, in particolare i titoli del settore delle energie rinnovabili come Brookfield Renewable Corp.
• Le società a grande capitalizzazione hanno sovraperformato quelle a media capitalizzazione di oltre il 3% nel corso del mese
• Gli Stati Uniti sono stati il paese con le migliori performance. L’Europa ha penalizzato la performance del fondo nonostante le buone scelte in Danimarca. Nel complesso, i mercati azionari europei hanno perso circa l'1%, in reazione ai risultati delle elezioni del Parlamento europeo e all'annuncio delle elezioni anticipate francesi, attualmente in corso.
• Il settore sanitario continua a rappresentare la maggiore allocazione settoriale del fondo con il 21,5%, davanti a quello finanziario. L'IT rappresenta il 14,5% del fondo.
• L'impronta di carbonio del fondo è in linea con i suoi obiettivi di sostenibilità, con un'intensità di gas serra (ambito 1, 2 e 3) che rappresenta meno di un terzo della media del mercato azionario globale (~260 contro 930 TCO2/MSales).
• Le aziende con rating ESG più elevati e le aziende con una bassa intensità di carbonio hanno leggermente sovraperformato il mercato più ampio

RAM Global Equity Income
Il fondo RAM (Lux) Global Equity Income (Class-IP USD, al netto delle commissioni) ha sottoperformato il suo benchmark, MSCI World High Dividend Yield, con un rendimento mensile del -2,03% rispetto al -1,51% del benchmark.
La misura dell’inflazione preferita dalla Fed, il PCE, è rimasta invariata a maggio, alimentando le speranze di un taglio dei tassi a settembre, in un contesto di debole base del PIL statunitense – come evidenziato nell’ultimo rapporto sul PIL statunitense per il primo trimestre del 2024 – e di calo della fiducia dei consumatori.
Tali anticipazioni hanno favorito soprattutto i titoli growth e large-cap del settore IT. I titoli value hanno sofferto in questo contesto di mercato.
A livello strategico:
• Il buon effetto di selezione negli Stati Uniti ha aiutato la performance del fondo, con titoli come Hilton Worldwide Holdings e Huron Consulting Group. Per contro, la selezione dei titoli in Europa ha penalizzato la performance (ad esempio, Demant A/S, Berkeley Group Holdings). Nel complesso, i mercati azionari europei hanno perso circa l'1%, in reazione ai risultati delle elezioni del Parlamento europeo e all'annuncio delle elezioni anticipate francesi, attualmente in corso
• Il sottopeso in materiali ed energia ha favorito la performance relativa del fondo. La strategia ha beneficiato anche della selezione positiva in questi due settori, nonché nel settore industriale. Il principale contributo negativo è stato il settore sanitario, che ha risentito sia di una posizione sottopesata che di una selezione titoli sfavorevole
• Il segmento a piccola e media capitalizzazione del fondo ha registrato una performance complessivamente positiva, grazie alla buona selezione
• Il fondo continua a privilegiare i settori finanziario e dei beni di consumo voluttuari con posizioni sovrappesate e mantiene posizioni sottopesate nei materiali e nell'energia

RAM European Equities
Le azioni europee sono state molto volatili nel mese di giugno, con i mercati che hanno reagito ai risultati delle elezioni del Parlamento europeo e all'annuncio delle elezioni anticipate francesi. Giugno ha visto una forte sottoperformance delle Small&Mid Cap e dei titoli Value rispetto alle rispettive controparti Large Cap e Growth. Il rally di Nvidia, diventata l’azienda di maggior valore al mondo, ha coinvolto anche i titoli IT europei. In questo contesto, il nostro fondo ha sottoperformato il suo benchmark, chiudendo il mese in ribasso dell'1,75%, contro il -0,96% dell'MSCI Europe.
A livello strategico:
• La nostra selezione ha sovraperformato in Germania (il secondo paese con maggiore allocazione), Svezia e Finlandia. Ha sottoperformato fortemente in Danimarca, Francia e Paesi Bassi. In quest’ultimo caso, la sottoperformance è dovuta principalmente al nostro sottopeso in ASML e BE Semiconductor, entrambi in rialzo nella prima metà del mese in seguito alla performance di Nvidia negli Stati Uniti. Il ritardo della performance della nostra selezione in Francia è stato compensato dal nostro sottopeso nel paese
• La nostra selezione ha sovraperformato nettamente i settori industriale, finanziario e dei beni di consumo di base. Le nostre selezioni e il sottopeso nei settori Sanità e IT sono rimaste fortemente indietro, gli unici due settori in rialzo nel benchmark
• Le Large Cap da noi selezione hanno ottenuto i risultati migliori, sovraperformando leggermente il benchmark. Il nostro sottopeso nel segmento ha ulteriormente favorito il contributo relativo alla performance relativa del fondo. La nostra selezione e il sovrappeso nelle Small&Mid Cap è stata penalizzante nel corso del mese
• Vediamo un forte ampliamento della dispersione nei paesi dell’UE, con lo stile value in decisa sottoperformance, poiché gli investitori si sono orientati verso titoli con valutazioni più elevate; questo movimento è stato ancora più forte nelle Small&Mid Cap
• Considerando ciò, il nostro fondo è ben posizionato per offrire una sovraperformance sulla scia di una normalizzazione della dispersione

RAM Emerging Markets Equities
Il fondo ha ottenuto un rendimento mensile dell'1,99%.
Nel mese di giugno, i mercati emergenti hanno sovraperformato significativamente i mercati sviluppati, in gran parte guidati dai titoli a grande capitalizzazione del settore IT, in particolare Taiwan Semiconductor e Samsung Electronics, che sono aumentati rispettivamente del 17,66% e del 10,88%, e rappresentano un totale vicino al 15%. dell'Indice.
A livello strategico:
• In questo contesto di mercato, i titoli con buon Momentum hanno sovraperformato l'indice, mentre quelli Value e Defensive sono rimasti più indietro
• Taiwan ha fornito di gran lunga il contributo peggiore in termini di performance nazionale, principalmente a causa del sottopeso in Taiwan Semiconductor (3,3% nel fondo, contro il 10% per l'indice), che ha portato ad una sottoperformance di 1,12%. Sul lato positivo, il sottopeso della Cina ha favorito la performance e la strategia ha individuato buone scelte in Turchia e Sud Africa
• Da una prospettiva settoriale, l'attribuzione negativa all'IT è stata parzialmente compensata da buone scelte nei beni di consumo di base e nei materiali
• Le large cap hanno dominato la performance del mercato, determinando un forte effetto allocativo negativo sulle small e mid cap, parzialmente compensato da una buona selezione
• Stiamo attualmente aumentando l'esposizione all'IT e ai beni di consumo voluttuari, riducendo al contempo i settori finanziario e industriale. In termini di paesi, abbiamo aumentato l’esposizione a Taiwan, Hong Kong, Messico e Turchia, riducendo al contempo l’esposizione al Sud-Est asiatico (Malesia, Indonesia, Filippine)

RAM European Market Neutral Equity
Il fondo RAM (Lux) European Market Neutral Equities (Classe I EUR al netto delle commissioni) è cresciuto dell'1,60% a giugno, portando la performance da inizio anno al 13,55%.
La misura dell’inflazione preferita dalla Fed, il PCE, è rimasta invariata a maggio, alimentando le speranze di un taglio dei tassi a settembre, in un contesto debole del PIL statunitense – come evidenziato nell’ultimo rapporto sul PIL statunitense per il primo trimestre del 2024 – e di calo della fiducia dei consumatori.
Tali anticipazioni hanno favorito in particolare il segmento Growth e i titoli a grande capitalizzazione nel settore dell'informatica.
Tuttavia, in media, i mercati azionari europei hanno perso circa l'1%, reagendo ai risultati delle elezioni del Parlamento europeo e all'annuncio delle elezioni anticipate francesi, attualmente in corso.
A livello strategico:
• In questo contesto di mercato volatile, il portafoglio short ha contribuito positivamente alla performance, con buone scelte short nel settore industriale
• Le scelte short tra le società di servizi pubblici e di beni d'investimento coinvolte nelle energie rinnovabili e nello stoccaggio dell'energia hanno contribuito in modo particolarmente positivo, poiché i loro livelli di valutazione hanno continuato a normalizzarsi, con un'accelerazione sulla scia delle incertezze politiche in Europa
• L'esposizione del Fondo alle azioni francesi ha avuto un leggero impatto negativo nel mese di giugno, poiché il Fondo mantiene un orientamento netto long nel Paese, ma questo è stato mitigato dalla buona selezione short
• Il Fondo è long netto nei settori industriale, finanziario e dei servizi di comunicazione e short netto nei servizi di pubblica utilità e nei beni di consumo voluttuari

RAM Global Market Neutral Equity
Il fondo RAM (Lux) Global Market Neutral Equities Fund (Classe PI USD al netto delle commissioni) è cresciuto del 2,75% a giugno.
A giugno i mercati azionari globali sono cresciuti del 2% circa. La misura dell’inflazione preferita dalla Fed, il PCE, è rimasta invariata a maggio, alimentando le speranze di un taglio dei tassi a settembre, in un contesto debole del PIL statunitense – come evidenziato nell’ultimo rapporto sul PIL statunitense per il primo trimestre del 2024 – e di calo della fiducia dei consumatori.
Tali anticipazioni hanno favorito in particolare il segmento Growth e i titoli a grande capitalizzazione nel settore dell'informatica.
A livello strategico:
• Le posizioni short del Fondo hanno apportato un contributo significativamente positivo a giugno, grazie alla correzione delle società di bassa qualità con una dinamica degli utili negativa, in una varietà di settori
• Le scelte short tra le società europee di servizi pubblici e di beni d'investimento coinvolte nelle energie rinnovabili e nello stoccaggio energetico hanno contribuito in modo particolarmente positivo, poiché i loro livelli di valutazione hanno continuato a normalizzarsi, cosa che ha subito un'accelerazione sulla scia delle incertezze politiche in seguito ai risultati delle elezioni del Parlamento europeo e all'annuncio del Parlamento francese elezioni anticipate, attualmente in corso
• Manteniamo una posizione lunga netta su finanza e IT, una posizione short netta su energia e servizi di pubblica utilità ed una posizione short netta su sanità

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