Fondi Azionari - Gennaio 2023

RAM L/S Global Equities

Il fondo RAM (Lux) Long/Short Global Equities (Classe-PI USD al netto delle commissioni*) ha registrato una performance del -3,57% a gennaio, in un contesto di rimbalzo dei titoli a bassa qualità, con un trend simile allo scorso novembre.
L'attuale tendenza disinflazionistica delle materie prime ha portato gli operatori di mercato a prevedere una Fed più accomodante e tagli dei tassi in vista, il che ha portato a un forte rialzo delle azioni nella prima metà del mese, soprattutto quelle di qualità più bassa del mercato.

A livello strategico:
- Il portafoglio Short è stato il principale detrattore della performance, come ci accade tipicamente durante questi rimbalzi di bassa qualità, che sono spesso seguiti da una forte inversione a favore di titoli di qualità superiore
- L’ondata di ricoperture delle posizioni corte degli operatori del mercato è stata osservata in diversi settori, in particolare in quelli ciclici come i beni di consumo voluttuari, dove abbiamo una posizione netta corta
- Il posizionamento lungo netto nei settori dell'informatica e della finanza ha contribuito positivamente
- La nostra strategia a breve termine ha prodotto performance positive a gennaio, compensando in parte le altre componenti negative
- Il nostro universo globale all-cap mostra alti livelli di dispersione delle valutazioni in una serie di metriche di valutazione fondamentali, che tendono a fornire opportunità di scelta molto interessanti per le nostre strategie

RAM US Sustainable Equities Fund

Il fondo RAM (Lux) US Sustainable Equities (Classe IP USD al netto delle commissioni*) ha registrato una performance del +7,03% a gennaio, sovraperformando l'indice MSCI US di circa 45 punti base.
L'attuale tendenza disinflazionistica delle materie prime ha portato gli operatori di mercato a prevedere una Fed più accomodante e tagli dei tassi in vista, il che ha portato a un forte rialzo delle azioni nella prima metà del mese, soprattutto quelle di qualità più bassa del mercato. 
Il rialzo azionario è stato guidato da titoli ad elevato beta e bassa qualità, in una mossa che ricorda lo scorso novembre, con azienda con cash flow negativi che si sono impennati sulla scia di un'ampia copertura allo scoperto da parte degli hedge fund.

A livello strategico:
- I settori migliori sono stati i servizi di comunicazione, i beni di consumo voluttuari e l'informatica, mentre i settori difensivi e le società energetiche hanno sottoperformato
- In questo contesto, il Fondo ha sovraperformato il suo benchmark grazie al suo sovrappeso nell'informatica, agli effetti di selezione positivi nei beni di consumo di base e al suo sottopeso nell'energia
- Il Fondo rimane sovrappesato nei settori Healthcare e Information Technology, sebbene le esposizioni a questi settori siano state leggermente ridotte rispetto a gennaio, mentre sottopesa Energia e titoli legati ai consumi

RAM L/S European Equities

Il fondo ha registrato una performance del -4,4% a gennaio, penalizzato principalmente dal portafoglio Short, in quanto le società cronicamente in perdita e con flusso di cassa negativo si sono riprese maggiormente dall'inizio dell'anno. 
L'attuale tendenza disinflazionistica delle materie prime ha portato gli operatori di mercato a prevedere una Fed più accomodante e tagli dei tassi in vista, il che ha portato a un forte rialzo delle azioni nella prima metà del mese.
Le valutazioni dei nomi in cui siamo short che hanno penalizzato di più nella rotazione delle prime due settimane appaiono molto tirate. Questi nomi sono molto vulnerabili a causa della loro scarsa redditività e delle elevate esigenze di rifinanziamento, in particolare in un contesto che rimane caratterizzato dall'inasprimento da parte delle banche centrali

A livello strategico:
- Prevediamo nelle prossime settimane di vedere un'inversione di questa propensione al rischio molto aggressiva, come spesso accade dopo queste rotazioni estreme
- Le nostre scelte short nel settore industriale (energia rinnovabile, compagnie aeree, ...) hanno penalizzato di più, così come le short sui beni di consumo voluttuari (internet retail, food delivery, ...), ma entrambi i settori rimangono short netti nel portafoglio
- Il fondo è lungo netto su IT, servizi di comunicazione e assistenza sanitaria, per catturare lo slancio degli utili relativamente positivo delle società in questi sottosettori rispetto al resto del mercato

RAM European Equities

L'attuale trend disinflazionistico delle materie prime ha portato gli operatori di mercato a prevedere una Fed più accomodante e tagli dei tassi in vista, il che ha portato a un forte rialzo delle azioni nella prima metà del mese.
Il fondo, in rialzo del 4,45% a gennaio, ha accumulato ritardo rispetto all’Indice, come accade tipicamente durante questi rimbalzi di bassa qualità, che sono spesso seguiti da una forte inversione a favore di titoli di qualità superiore, uno scenario che ci ricorda lo scorso novembre.

A livello strategico:
- Le small cap sono rimaste indietro, penalizzando la performance su base relativa; l'universo delle Mid e Small Cap mostra alti livelli di dispersione delle valutazioni, il che offre opportunità molto interessanti per la nostra strategia
- I titoli finanziari hanno registrato ottime performance, grazie a tassi più elevati, ma essendo noi sottopesati, questo è stato uno dei maggiori fattori penalizzanti della performance relativa
- Il sovrappeso sui Servizi di Comunicazione ha fornito un contributo positivo durante il mese, così come il sottopeso su Energia

RAM Stable Climate Global Equities

Il fondo RAM (Lux) Stable Climate Global Equities (classe PI USD al netto della commissione*) ha registrato a gennaio una performance del +4,58%
I nomi di bassa qualità sono rimbalzati di nuovo con un trend che ricorda lo scorso novembre. L'attuale tendenza disinflazionistica delle materie prime ha portato gli operatori di mercato a prevedere una Fed più accomodante e tagli dei tassi in vista, il che ha portato a un forte rialzo delle azioni nella prima metà del mese.

A livello strategico:
- I titoli Momentum hanno sofferto maggiormente in questo contesto di mercato, mentre i titoli High Volatility e Highly Shorted hanno sovraperformato in modo significativo
- I settori difensivi sono stati penalizzati, in particolare la Sanità (l'esposizione maggiore del comparto) e i Beni di Consumo di Base. Anche l'Energia ha sottoperformato, a vantaggio del comparto dati i suoi obiettivi di sostenibilità
- L'allocazione settoriale del fondo è stata relativamente stabile durante l'ultimo ribilanciamento del portafoglio
- Il profilo di carbonio del portafoglio è in linea con l'obiettivo sostenibile del fondo con un'impronta di carbonio realizzata e un'intensità di gas serra (Scope 1, 2 e 3) inferiore di oltre il 50% rispetto al mercato azionario globale
- I leader ESG e i nomi a basse emissioni di carbonio hanno chiuso in linea con l'indice principale
 

RAM Global Sustainable Income

Il fondo RAM (Lux) Global Sustainable Income (Classe - IP USD al netto della commissione*) è cresciuto del 4,97% a gennaio, mentre il suo benchmark, l'indice MSCI World High Dividend Yield TRN$, ha chiuso il mese in rialzo del 2,77%.
I nomi di bassa qualità sono rimbalzati di nuovo con un trend che ricorda lo scorso novembre. L'attuale tendenza disinflazionistica delle materie prime ha portato gli operatori di mercato a prevedere una Fed più accomodante e tagli dei tassi in vista, il che ha portato a un forte rialzo delle azioni nella prima metà del mese.

A livello strategico:
- I titoli Momentum hanno sofferto maggiormente in questo contesto di mercato, mentre i titoli High Volatility e Highly Shorted hanno sovraperformato in modo significativo
- Le posizioni a media capitalizzazione sono rimaste indietro rispetto alle Small e Large Cap
- Sono stati penalizzati i Settori Difensivi, in particolare Sanità e Beni di consumo di prima necessità; anche questo mese i titoli energetici hanno sottoperformato, il che continua a favorire il fondo alla luce del suo obiettivo sostenibile
- Continuiamo a sovrappesare i titoli finanziari e dei beni di consumo voluttuari e sottopesare i titoli dei materiali e dei beni di prima necessità
- Il profilo di carbonio del portafoglio è in linea con l'obiettivo sostenibile del fondo con un'impronta di carbonio realizzata e un'intensità di gas serra (Scope 1, 2 e 3) al di sotto del mercato azionario globale
- I leader ESG e i nomi a basso tenore di carbonio hanno chiuso in linea con l'indice principale
 

RAM Emerging Markets Equities

L'attuale trend disinflazionistico delle materie prime ha portato gli operatori di mercato a prevedere una Fed più accomodante e tagli dei tassi in vista, il che ha portato a un forte rialzo delle azioni nella prima metà del mese.
Il fondo ha chiuso gennaio in rialzo del 7,05%, poco meno dell’Indice di riferimento, recuperando terreno nella seconda parte del mese.

A livello strategico:
- Il nostro sottopeso in Cina è stata l'elemento più penalizzante, poiché il mercato ha continuato a premiare la tecnologia e i finanziari cinesi
- Il contributo negativo di cui sopra è stato quasi totalmente compensato dal nostro sottopeso in India e dalla nostra buona selezione nel paese
- Il fondo non ha alcuna esposizione al gruppo di imprese Adani, dati i loro livelli di valutazione eccessivi, e l'attuale scomparsa del conglomerato dovrebbe probabilmente aprire gli occhi sul gran numero di società indiane che scambiano con utili molto elevati e flussi di cassa negativi, rendendo l'India meno interessante rispetto alla maggior parte dei mercati emergenti attualmente
- Abbiamo incrementato l’esposizione a Cina, Brasile e Taiwan, mentre Corea del Sud e Sudafrica sono state ridotte
- Rimaniamo long su Sanità, Beni di Consumo di Base e Servizi di Comunicazione
- Siamo sottopesati in Energia e Materiali
 

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