Commenti

Aprile 2020 - Mantenere un approccio tattico e selettivo nell'obbligazionario globale - Commenti Dei Gestori Tactical

2020051

Economia in modalità di pieno supporto

Le banche centrali e i governi hanno reagito in modo relativamente rapido per evitare una caduta libera dell'economia. L'entità del supporto differisce tuttavia da regione a regione; gli Stati Uniti, ad esempio, sono più reattivi dell'Europa. La risposta economica all'attuale situazione deflazionistica straordinaria segue il metodo giapponese della politica di tassi d'interesse zero abbinata a volumi consistenti di acquisti di titoli. Nonostante tutte queste misure, l'impatto sugli utili societari e sulle entrate pubbliche sarà imponente. Il grafico che segue mostra la performance di un ETF high yield statunitense rispetto alle condizioni finanziarie USA, evidenziando in qualche modo la fragilità della ripresa:

 

Obbligazioni high yield vs US Financial Conditions Index

hy-vs-us-financial-conditions-index

Fonte: Bloomberg, RAM AI, al 30.04.2020

 

Arbitraggio tra maggiori opportunità e rischi più elevati

Nell'universo delle obbligazioni investment grade, dopo la correzione di marzo 2020 sono emerse opportunità interessanti. Tuttavia, permangono ancora incertezze riguardo al pieno impatto della COVID-19 sulla crescita globale, e ci aspettiamo che la volatilità rimanga una caratteristica persistente dei prossimi trimestri. Pertanto, per proteggere il capitale e partecipare ai rialzi nei mesi a venire, sarà essenziale mantenere una rigorosa disciplina nella gestione della qualità e della liquidità dei portafogli obbligazionari.

 

L'approccio di RAM Global Bond Total Return per affrontare un contesto volatile

Restiamo convinti che la duration estremamente elevata o le grandi esposizioni creditizie non costituiscano le uniche opzioni per gli investitori. Un tradizionale portafoglio obbligazionario di alta qualità, gestito attivamente in termini di duration e di rischio di credito, può essere integrato con ulteriori fonti di performance sui mercati del credito, dei tassi e dei cambi. Utilizzando gli strumenti liquidi disponibili a livello globale in modo opportuno e disciplinato, questi driver di performance complementari hanno l'obiettivo primario di fornire fonti di rendimento non correlate e coprire in tutto o in parte i rischi di portafoglio. Il nostro processo d'investimento, incentrato sulla valutazione del profilo di rischio/rendimento a diversi livelli, si è dimostrato l'approccio adeguato in questo contesto.

it-table-perf

Fonte: RAM AI, al 30.04.2020

 

Recenti modifiche del portafoglio

  • La significativa attività sul mercato primario durante i mesi di marzo e aprile ha generato interessanti opportunità nel segmento delle obbligazioni investment grade di alta qualità
  • Di recente abbiamo costituito nuove posizioni in obbligazioni corporate investment grade in EUR e USD, dato che la nostra esposizione era principalmente orientata verso i titoli sovrani e quasi sovrani
  • Dopo la solida performance registrata a partire da marzo, abbiamo incamerato profitti su alcune emissioni societarie europee
  • Con una Fed aggressiva e una BCE soggetta a maggiori vincoli, abbiamo ridotto l'esposizione ai paesi europei periferici e incrementato quella ai titoli di agenzie canadesi e agli omologhi IG statunitensi
  • Nelle strategie non tradizionali, abbiamo effettuato prese di beneficio sulla posizione di steepening sulla curva USA a 5-10 anni e sugli asset swap in USD
  • La qualità creditizia media del portafoglio è pari ad A-

 

Posizionamento attuale

La seguente tabella sintetizza il posizionamento del fondo. Il "Livello di rischio" rappresenta la nostra scala interna di rischio per ogni strategia, che va da 0 a 5, con quest'ultimo valore che rappresenta il livello di rischio più elevato nell'ambito delle nostre linee guida d'investimento.

it-table

Fonte: Bloomberg, RAM AI, al 30.04.2020

Accedi direttamente agli ultimi commenti sui singoli fondi:

Note legali

Il presente documento è stato redatto unicamente a scopo informativo. Esso non costituisce un'offerta né una sollecitazione ad acquistare o vendere i prodotti d'investimento ivi riportati e non può essere interpretato come un servizio di consulenza per gli investimenti. Il documento non è destinato alla distribuzione, pubblicazione o utilizzo in una giurisdizione nella quale tale distribuzione, pubblicazione o utilizzo siano vietati, né è indirizzato a soggetti o entità ai quali sarebbe illegale indirizzare tale documento. In particolare, i prodotti ivi riportati non sono offerti in vendita negli Stati Uniti o nei loro territori e possedimenti, né a qualsivoglia soggetto statunitense (cittadini o residenti degli Stati Uniti d'America). Le opinioni qui espresse non tengono conto delle circostanze, degli obiettivi o delle esigenze di singoli investitori. Si raccomanda agli investitori di formarsi una propria opinione in merito ai titoli o agli strumenti finanziari menzionati nel presente documento. Prima di qualsiasi operazione, gli investitori dovrebbero verificare che la transazione proposta sia adeguata alla propria situazione personale, e analizzare gli specifici rischi ad essa associati, soprattutto quelli di natura finanziaria, legale e fiscale, rivolgendosi se del caso a un consulente professionale. Le informazioni e le analisi contenute nel presente documento sono basate su fonti ritenute attendibili. Tuttavia, RAM AI Group non rilascia alcuna garanzia che tali informazioni e analisi siano aggiornate, accurate o esaustive, né si assume alcuna responsabilità per eventuali danni o perdite che potrebbero derivare dal loro uso. Tutte le informazioni e le valutazioni possono variare senza preavviso. Si raccomanda agli investitori di decidere se investire o meno nelle quote dei fondi sulla base delle ultime relazioni o dei più recenti prospetti informativi. che contengono ulteriori informazioni sui prodotti in questione. Il valore delle quote e il reddito da esse derivante possono sia aumentare che diminuire e non sono in alcun modo garantiti. Il prezzo dei prodotti finanziari menzionati nel presente documento potrebbe essere soggetto a fluttuazioni e ad ampie e brusche flessioni, ed è persino possibile che un investitore perda l'intero importo investito. RAM AI Group fornirà su richiesta agli investitori informazioni più dettagliate sui rischi associati a specifici investimenti. Le variazioni dei tassi di cambio possono altresì provocare un aumento o una diminuzione del valore di un investimento. I rendimenti passati, siano essi reali o simulati, non costituiscono necessariamente un indicatore affidabile dei risultati futuri. Il prospetto informativo, il documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KIID ), lo statuto e le relazioni finanziarie sono disponibili gratuitamente presso la sede centrale della SICAV, il suo rappresentante e distributore in Svizzera, RAM Active Investments S.A., Ginevra, e il rappresentante dei fondi nel paese di registrazione degli stessi. Il presente documento commerciale non è stato approvato par nessuna autorità finanziaria et ce documento è riservato e destinato all'uso esclusivo da parte del destinatario; ne sono vietate la riproduzione e la distribuzione totale o parziale. Rilasciato in Svizzera dalla RAM Active Investments S.A. è autorizzata e regolamentata in Svizzera dall’Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari (FINMA). Rilasciato in la Unione Europea e SEE  dalla RAM Investments attivi (Europe) SA, 51 av. John F. Kennedy L-1855 Lussemburgo, Granducato del Lussemburgo. Il riferimento alla RAM AI Group comprende le due entità: Active Investments S.A. e RAM Active Investments (Europe) S.A.