Kommentare

Kommentare

12 März 2021
by Hasan Aslan

Februar 2021 – US-Fiskalpaket beschleunigt Zinsanpassung – Kommentar des Fondsmanagers Systematic

February 2021 - Systematic Fund Manager's Comments

Eine klare Botschaft an den Anleihenmarkt

Die steigenden Wachstums- und Inflationserwartungen für die kommenden Jahre trieben die langfristigen Zinsen wieder nahe an ihre Niveaus von vor März 2020. Bei absoluter Betrachtung legen diese Entwicklungen nahe, dass die Weltwirtschaft auf gutem Kurs ist, um die durch die Pandemie verursachte Produktionslücke schnell zu schließen. Die Marktteilnehmer scheinen überzeugt zu sein, dass die Zentralbanken der Industrieländer die kurzfristigen Zinsen für einen längeren Zeitraum beibehalten werden, da der Anstieg der kurzfristigeren Zinsen bisher unter Kontrolle gehalten werden konnte. Dennoch wirft die Geschwindigkeit, mit der sich die Kurve versteilert, Fragen dazu auf, wie der Markt die höheren Finanzierungskosten angesichts der durch COVID-19 verursachten riesigen zusätzlichen Schuldenlast verkraften wird. In dieser Hinsicht veranschaulicht die untenstehende Grafik die massive Verschiebung auf den Renditekurven für US-amerikanische und deutsche Staatsanleihen im Februar 2021. Interessant ist die Feststellung, dass die seit Sommer letzten Jahres zu beobachtende Versteilerung, die in Europa ausgeprägter ist als in den USA, mittlerweile eine breitere Basis hat.

Verschiebung auf der Renditekurve für Staatsanleihen der USA und Deutschlands
28.02.2021

202102_us-germany-tresury-yield-curve-shift.png

Quelle: Bloomberg, RAM AI, Stand: 28.02.2021

Liquide Finanzanlagen – ist da noch was drin?


Die seit über elf Monaten andauernde Marktrally ist in jeder Hinsicht beeindruckend. Wenn der Markt einmal alle positiven Nachrichten im Zusammenhang mit der beispiellosen fiskal- und geldpolitischen Unterstützung verarbeitet hat, gehen wir von einer Rückkehr zu Fundamentaldaten aus, und die jüngste Zinsentwicklung bringt das aus unserer Sicht mit sich. So könnten beispielsweise Unternehmen, die nicht in der Lage sind, positive Ergebnisse zu generieren und bislang leichten Zugang zu Liquidität hatten, in einer Welt mit höheren Finanzierungskosten durchaus in Schwierigkeiten geraten. Der Markt bietet weiterhin attraktive Gelegenheiten, ist aber mittlerweile sehr stark fragmentiert und weist in einigen Segmenten Extreme auf. Folglich werden Turbulenzen auf den globalen Märkten für liquide Finanzanlagen zum Anlageumfeld der kommenden Monate gehören. In dieser Hinsicht beobachten wird Folgendes:

• Breite Streuung auf den Aktien- und Anleihenmärkten

• Kurzfristigere Strategien werden eine entscheidende Rolle spielen

• Bedeutung fundamentaler Strategien

• Long/Short-Strategien dürften von der zurzeit starken Streuung und von Ineffizienzen profitieren

• Diversifizierung und Liquidität bleiben äußerst wichtig

 

Einige unserer Strategien bei RAM sind gut aufgestellt, um von der Anpassung/Erholung der Weltwirtschaft zu profitieren:

 

• Die Strategie RAM Macro Systematic

Heutzutage vollzieht sich eine Verlagerung zwischen einem Hausse- und einem Baissemarkt fast fünf Mal so schnell wie noch vor 25 Jahren. Unsere Strategie Macro Systematic nutzt die Streuung auf den weltweiten Märkten für liquide Finanzanlagen. Sie setzt eine Vielzahl von kurz-, mittel- und langfristigen Strategien um und strebt an, gegenseitige Abhängigkeiten zwischen und innerhalb von Anlageklassen zu nutzen. Ziel der Strategie ist es, innerhalb eines Portfolios für Dekorrelation zu sorgen und Anlegern positive Renditen zu verschaffen, wenn sie am dringendsten gebraucht werden. Zu den jüngsten Beispielen für Zeiträume, in denen es der Strategie Macro Systematic gelungen ist, starke positive Renditen zu generieren, gehören das 4. Quartal 2018 und März 2020. Seit Jahresbeginn verlagert der Fonds aufgrund starker Signale im kurzfristigen Bereich sein Engagement von langlaufenden Staatsanleihen auf kurzlaufende.

 

• Anleihenstrategien von RAM

Flexible, liquide und diversifizierte Anleihenstrategien werden von den Auswirkungen der Zinsvolatilität profitieren. Unsere Lösung Global Bonds, die einen traditionellen Anlageansatz mit unkonventionellen Strategien verbindet, hat unter Beweis gestellt, dass sie Abschwünge auf dem Anleihenmarkt abfedern und von Aufwärtstrends profitieren kann. Die jüngste Zinsvolatilität und ihre Auswirkung auf den Markt bieten für unsere Strategie interessante Gelegenheiten. Zudem bietet unsere Strategie Asia Bond, die sich auf eine Anlageklasse konzentriert, die weniger sensibel für Zinsanpassungen ist, als es in anderen Schwellenländern der Fall ist, eine überzeugende Lösung für Anleger, die höhere Renditen in einer Region anstreben, die starke makroökonomische Fundamentaldaten aufweist.

 

• Die Aktienstrategien von RAM

Unser qualitätsorientierter und auf alle Marktkapitalisierungen angewandter Titelauswahlprozess hat starkes Alpha generiert, als der Markt sich stärker auf Fundamentaldaten fokussierte. Angesichts des hohen Maßes an Streuung sind sowohl unsere Long-Only- als auch unsere Long/Short-Strategien gut aufgestellt, um von den Ineffizienzen zu profitieren. Hinzu kommt, dass sich die Komponenten „Value“ sowie „Small und Mid Caps“ in unseren diversifizierten Strategien als Hauptnutznießer in einem Umfeld anhaltender wirtschaftlicher Reflation erweisen könnten. Unser Schwerpunkt auf der Integration von ESG-Daten macht unser Aktienangebot schließlich zu einer der wenigen All-Cap-Lösungen, die ein starkes Nachhaltigkeitsrating haben.

Legal Disclaimer

Das vorliegende Dokument wurde ausschließlich zu Informationszwecken erstellt. Es stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der darin erwähnten Anlageprodukte dar und darf nicht als Anlageberatung aufgefasst werden. Es ist nicht zum Vertrieb, zur Veröffentlichung oder Verwendung in einer Rechtsordnung bestimmt, in der ein solcher Vertrieb, eine solche Veröffentlichung oder Verwendung verboten ist, und richtet sich nicht an natürliche oder juristische Personen, an welche ein solches Dokument von Gesetzes wegen nicht weitergegeben werden darf. Insbesondere werden die hierin aufgeführten Produkte nicht zum Verkauf in den Vereinigten Staaten von Amerika oder ihren Territorien oder Besitzungen oder an US-Personen (Bürger oder Einwohner der Vereinigten Staaten von Amerika) angeboten. Die hierin zum Ausdruck gebrachten Meinungen berücksichtigen nicht die individuelle Situation, die Ziele oder die Bedürfnisse jedes Kunden. Die Kunden sollten sich über die in diesem Dokument erwähnten Wertpapiere oder Finanzinstrumente ihre eigene Meinung bilden. Vor jeder Transaktion sollten die Kunden prüfen, ob sie für ihre persönliche Situation geeignet ist, und die mit ihr verbundenen spezifischen Risiken analysieren, insbesondere die finanziellen, rechtlichen und steuerlichen Risiken, und falls nötig professionelle Berater konsultieren. Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen und Analysen stützen sich auf Quellen, die als zuverlässig erachtet werden. RAM AI Group kann jedoch nicht garantieren, dass die genannten Informationen und Analysen aktuell, zutreffend oder vollständig sind, und übernimmt keine Haftung für Verluste oder Schäden, die sich aus ihrer Verwendung ergeben können. Alle Informationen und Beurteilungen können sich ohne Vorankündigung ändern. Anlegern wird geraten, ihre Entscheidung über eine Anlage in den Fondsanteilen auf Grundlage der jüngsten Geschäftsberichte und Verkaufsprospekte zu treffen. Diese beinhalten weitere Informationen über die betreffenden Produkte. Der Wert von Anteilen und die darauf entfallenden Erträge können steigen oder fallen und sind in keiner Weise garantiert. Der Preis der in diesem Dokument genannten Finanzprodukte kann schwanken und sowohl plötzlich als auch stark sinken. Es ist sogar möglich, dass Anleger das gesamte angelegte Kapital verlieren. Auf Anfrage erteilt RAM Active Investments Kunden weitere Auskünfte zu den Risiken, die mit bestimmten Anlagen verbunden sind. Veränderungen der Wechselkurse können ebenfalls zur Folge haben, dass der Wert einer Anlage steigt oder sinkt. Die reale oder simulierte Wertentwicklung in der Vergangenheit ist nicht unbedingt ein verlässlicher Anhaltspunkt für die künftige Performance. Der Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID), die Satzung und die Geschäftsberichte sind gebührenfrei von der Hauptgeschäftsstelle der SICAV, ihrem Vertreter und Vertriebspartner in der Schweiz, der RAM Active Investments S.A., Genf, und dem Vertreter der Fonds in den Ländern, in denen die Fonds zugelassen sind, erhältlich. Dieses Dokument ist vertraulich und richtet sich nur an den beabsichtigten Empfänger; seine Vervielfältigung und Verbreitung sind verboten. Ausgestellt in der Schweiz von RAM Active Investments S.A., die in der Schweiz von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) zugelassen und reguliert ist. In der Europäischen Union und dem EWR von der zugelassenen und beaufsichtigten Verwaltungsgesellschaft, Mediobanca Management Company SA, 2 Boulevard de la Foire 1528 Luxemburg, Großherzogtum Luxemburg, herausgegeben. Die Quelle der oben genannten Informationen (sofern nicht anders angegeben) ist RAM Active Investments SA und das Bezugsdatum ist das Datum dieses Dokuments, Ende des Vormonats.