Commenti
13 Dicembre 2022
Fondi Obbligazionari - Novembre 2022
RAM Global Bond Total Return - Novembre a tinte fortemente positive
Anche a novembre i mercati finanziari hanno proseguito il trend positivo:
• I tassi dei Paesi Sviluppati sono calati
• Gli spread societari si sono ristretti, grazie al contesto di minor volatilità
• I mercati azionari hanno proseguito il rimbalzo iniziato il mese precedente
Le Banche Centrali sono state il vero driver del cambio di sentiment sui mercati finanziari:
• Dopo uno storico inasprimento delle politiche monetarie in termini di entità e velocità, alcune delle principali Banche Centrali hanno confermato la volontà di rallentare il ritmo dell'inasprimento
• Chiaramente, con un'economia globale vicina alla piena occupazione e con livelli di inflazione ancora elevati, saranno necessari altri dati più incoraggianti e soprattutto concreti, non solo indicatori anticipatori
• Tuttavia, per il momento, con i primi segnali di raffreddamento delle economie e con circa 100 punti base di ulteriore inasprimento già scontato, questa nuova prospettiva sta fornendo un certo sollievo, soprattutto mentre ci avviciniamo alla fine dell'anno.
Portafoglio Tradizionale:
- Nel mese, abbiamo continuato a migliorare la liquidità del portafoglio, prendendo profitto su alcune esposizioni obbligazionarie ed investendo su strumenti più liquidi
- Ad inizio mese abbiamo aumentato la nostra duration in dollari ed euro, per poi prendere parte dei profitti sulle esposizioni in dollari, poiché la curva si è ulteriormente invertita alla fine del mese; la nostra duration complessiva rimane vicina ai 3 anni
- L'esposizione sul segmento High Yield non supera il 5%
- Il nostro portafoglio tradizionale è cresciuto del +2,14% (al lordo delle commissioni).
Portafoglio Non-Tradizionale:
- La curva americana si è irripidita nel mese, così la nostra strategia ha generato performance
- Il nostro portafoglio non tradizionale è cresciuto del +0,15% (al lordo delle commissioni).
Portafoglio Valutario:
- Poiché la volatilità è diminuita anche nei mercati valutari, corona svedese, dollaro australiano e sterlina inglese hanno generato buone performance contro dollaro ed euro
- Il nostro portafoglio valutario ha contribuito con un +0,06% (al lordo delle commissioni).
A fine mese, il fondo RAM (Lux) Tactical Funds - Global Bond Total Return Fund (Classe B USD) ha registrato un +2,35% al netto delle commissioni. La duration si è attestata a 3,3 anni e la qualità creditizia media è pari a AA-
RAM Strata Credit Fund
Il rimbalzo di novembre
Sono diversi i fattori che a novembre hanno generato un forte rialzo della propensione al rischio, spingendo al rialzo anche il credito:
• dati macroeconomici promettenti
• utili del terzo trimestre migliori delle attese e
• attese di normalizzazione delle politiche monetarie delle banche centrali, a fronte di un'inflazione negli Stati Uniti risultata inferiore alle aspettative
Ancora una volta tutti gli occhi erano puntati sul dato dell'inflazione CPI negli Stati Uniti:
• Il dato è risultato inferiore alle aspettative, sia per l’inflazione anno su anno (7,9%) che per quella mese su mese (0,6%)
• Il mercato del lavoro statunitense ha offerto messaggi contrastanti poiché la creazione di posti di lavoro è rimasta forte con un aumento di 200.000 occupati non agricoli, ma inferiore alle attese; anche il numero dei disoccupati è aumentato dal 3,5% al 3,6%, aiutato da un aumento del tasso di partecipazione, a maggior evidenza che il mercato del lavoro rimane molto teso.
• Tuttavia, non condividiamo la tesi secondo cui i dati di questo mese influenzeranno i piani e la traiettoria della Fed, poiché Powell ha chiaramente indicato che i mercati dovrebbero aspettarsi un tasso più elevato, anche se osserviamo che i principali motori dell'inasprimento aggressivo delle politiche delle banche centrali potrebbero mostrare alcuni segnali di movimento nella giusta direzione
• La speranza è che il rallentamento della domanda aggregata riduca la crescita, i prezzi delle materie prime e, in ultima analisi, l'inflazione senza provocare una grave recessione
Portafoglio:
• Il fondo nel mese di novembre ha registrato una performance positiva, con tutte le asset class che hanno registrato une performance positiva
• Il fondo rimane posizionato in modo difensivo; manteniamo una parte del nostro portafoglio liquido e coperto per mitigare la potenziale volatilità derivante da sorprese macro negative inaspettate, evitando obbligazioni con bassi rating
• Per quanto riguarda l’allocazione strategica, non abbiamo apportato cambiamenti sostanziali e prediligiamo selezionati crediti difensivi con rating BB, concentrandoci su società di alta qualità ed elevata visibilità su utili e cash flow
Outlook:
• I fondamentali non sono mai stati così forti in vista di un rallentamento economico; i bilanci sono sani, i free cash flow in espansione, la redditività in aumento, le politiche finanziarie conservative e la maggior parte degli emittenti ha esteso le proprie scadenze
• Le valutazioni sono rapidamente diventate molto allettanti, soprattutto in Europa, con gli spread nelle asset class più liquide tornati ai livelli visti all'inizio del 2011; le vendite sono state indiscriminate e questo ha generato opportunità
• Ai livelli attuali riteniamo che il mercato del credito stia già scontando una recessione molto grave
• Gli occhi degli investitori rimarranno concentrati sulle Banche Centrali e sui dati inflazionistici
• Continueremo a ridurre il rischio del portafoglio nel breve termine, ma pronti a cogliere le opportunità che si presenteranno sul mercato primario
Clicca qui per continuare a leggere (Azionari)
Clicca qui per continuare a leggere (Multi-Asset / Multi-strategy)
Note legali
Il presente documento è stato redatto unicamente a scopo informativo. Esso non costituisce un'offerta né una sollecitazione ad acquistare o vendere i prodotti d'investimento ivi riportati e non può essere interpretato come un servizio di consulenza per gli investimenti. Il documento non è destinato alla distribuzione, pubblicazione o utilizzo in una giurisdizione nella quale tale distribuzione, pubblicazione o utilizzo siano vietati, né è indirizzato a soggetti o entità ai quali sarebbe illegale indirizzare tale documento. In particolare, i prodotti ivi riportati non sono offerti in vendita negli Stati Uniti o nei loro territori e possedimenti, né a qualsivoglia soggetto statunitense (cittadini o residenti degli Stati Uniti d'America). Le opinioni qui espresse non tengono conto delle circostanze, degli obiettivi o delle esigenze di singoli investitori. Si raccomanda agli investitori di formarsi una propria opinione in merito ai titoli o agli strumenti finanziari menzionati nel presente documento. Prima di qualsiasi operazione, gli investitori dovrebbero verificare che la transazione proposta sia adeguata alla propria situazione personale, e analizzare gli specifici rischi ad essa associati, soprattutto quelli di natura finanziaria, legale e fiscale, rivolgendosi se del caso a un consulente professionale. Le informazioni e le analisi contenute nel presente documento sono basate su fonti ritenute attendibili. Tuttavia, RAM AI Group non rilascia alcuna garanzia che tali informazioni e analisi siano aggiornate, accurate o esaustive, né si assume alcuna responsabilità per eventuali danni o perdite che potrebbero derivare dal loro uso. Tutte le informazioni e le valutazioni possono variare senza preavviso. Si raccomanda agli investitori di decidere se investire o meno nelle quote dei fondi sulla base delle ultime relazioni o dei più recenti prospetti informativi. che contengono ulteriori informazioni sui prodotti in questione. Il valore delle quote e il reddito da esse derivante possono sia aumentare che diminuire e non sono in alcun modo garantiti. Il prezzo dei prodotti finanziari menzionati nel presente documento potrebbe essere soggetto a fluttuazioni e ad ampie e brusche flessioni, ed è persino possibile che un investitore perda l'intero importo investito. RAM AI Group fornirà su richiesta agli investitori informazioni più dettagliate sui rischi associati a specifici investimenti. Le variazioni dei tassi di cambio possono altresì provocare un aumento o una diminuzione del valore di un investimento. I rendimenti passati, siano essi reali o simulati, non costituiscono necessariamente un indicatore affidabile dei risultati futuri. Il prospetto informativo, il documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KIID ), lo statuto e le relazioni finanziarie sono disponibili gratuitamente presso la sede centrale della SICAV, il suo rappresentante e distributore in Svizzera, RAM Active Investments S.A., Ginevra, e il rappresentante dei fondi nel paese di registrazione degli stessi. Il presente documento commerciale non è stato approvato par nessuna autorità finanziaria et ce documento è riservato e destinato all'uso esclusivo da parte del destinatario; ne sono vietate la riproduzione e la distribuzione totale o parziale. Rilasciato in Svizzera dalla RAM Active Investments S.A. è autorizzata e regolamentata in Svizzera dall’Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari (FINMA). Rilasciato in la Unione Europea e SEE dalla RAM Investments attivi (Europe) SA, 51 av. John F. Kennedy L-1855 Lussemburgo, Granducato del Lussemburgo. Il riferimento alla RAM AI Group comprende le due entità: Active Investments S.A. e RAM Active Investments (Europe) S.A.