Fondi Azionari - Dicembre 2022

RAM L/S Global Equities

Il fondo RAM (Lux) Long/Short Global Equities (Classe-PI USD al netto delle commissioni*) ha registrato una performance del +1,36% a dicembre, mentre l'indice MSCI World è sceso del 4,21%.
Il 2022 il fondo ha registrato una performance del -1,44%, rispetto al -17,75% dell'Indice azionario globale.
Nonostante un’inflazione americana ancora inferiore alle attese, le comunicazioni sorprendentemente aggressive di FED e BCE hanno determinato una correzione azionaria globale nella seconda metà del mese. I tassi USA e UE sono aumentati e gli indici azionari sono stati trascinati al ribasso dai “pesi massimi” sensibili ai tassi (i tecnologici) e dai settori sensibili alla recessione, con i ciclici che hanno sottoperformato i difensivi di quasi il 4%.

A livello strategico:
- Il portafoglio Long ha retto bene a dicembre, mentre quello Short si è comportato all'incirca in linea con il mercato
- Il Fondo mantiene una posizione lunga netta nei settori IT, che ha contribuito positivamente a dicembre grazie alla nostra buona selezione, e Salute, dove sia gli effetti di allocazione che quelli di selezione sono stati positivi a dicembre
- Rimaniamo short su Materiali e Beni di Consumo, poiché l'esposizione corta netta ai ciclici (consumo discrezionale) è recentemente aumentata rispetto ai non ciclici (beni di consumo)
- Le strategie a breve termine hanno chiuso l'anno in rialzo di circa il 15%, con un ottimo contribuito alla performance, sulla scia dell'elevata volatilità realizzata nel 2022

RAM US Sustainable Equities Fund

Il fondo RAM (Lux) US Sustainable Equities (Classe IP USD al netto delle commissioni*) ha registrato una performance del -4,68% a dicembre, mentre l'indice MSCI US ha reso il -5,88%.
Nonostante un’inflazione americana ancora inferiore alle attese, le comunicazioni sorprendentemente aggressive dei membri della FED hanno determinato una correzione azionaria globale nella seconda metà del mese. I tassi sono aumentati e gli indici azionari sono stati trascinati al ribasso dai “pesi massimi” sensibili ai tassi (i tecnologici) e dai settori sensibili alla recessione, con i ciclici che hanno sottoperformato i difensivi di quasi il 5%.

A livello strategico:
- Nel mese la performance peggiore è arrivata dai titoli Growth, verso i quali abbiamo poca esposizione, mentre i titoli a basso rischio hanno ottenuto buoni risultati
- La maggior parte della sovraperformance del Fondo deriva dall’effetto positivo del nostro processo di selezione nel settore IT, dove i nomi più sopravvalutati hanno subito una brusca correzione a dicembre, nonché da effetti di allocazione e selezione positivi nei titoli dei beni di consumo voluttuari, dove siamo sottopesati
- Continuiamo a sovrappesare i titoli dei settori Sanità e IT e sottopesare i titoli energetici e dei Beni di Consumo

RAM L/S European Equities

Il fondo ha registrato una performance dell’1,25% a dicembre, mentre l'Indice MSCI World è sceso del 4,21%. Nel corso del 2022, la strategia è rimasta quasi invariata, perdendo solo lo 0,76%, a fronte di un calo dell’Indice azionario europeo di quasi il 10%.
Nonostante un’inflazione statunitense ancora inferiore alle attese, l’aggressività di FED e BCE ha determinato una correzione azionaria globale nella seconda metà del mese. I tassi USA e UE sono aumentati e gli indici azionari sono stati trascinati al ribasso dai pesi massimi sensibili ai tassi (i titoli tecnologici) e dai settori sensibili alla recessione, con i ciclici che hanno sottoperformato i difensivi di quasi il 4%.

A livello strategico:
- Il portafoglio Long ha retto relativamente bene a dicembre, mentre quello Short ha contribuito in misura molto ridotta all'alfa
- Il Fondo mantiene posizioni lunghe nette nel settore IT e nella Salute
- Rimaniamo short su titoli industriali, beni di consumo voluttuari e Utility

RAM European Equities

Il fondo RAM European Equities ha chiuso il mese di dicembre in calo del 2,25%, contro il -3,49% dell'Indice MSCI Europe. 
Nonostante la riduzione dell’inflazione negli Stati Uniti, l'inflazione ancora alta nell'UE ha portato la BCE a rilasciare una dichiarazione dura e aggressiva, che ha scosso le azioni europee.

A livello strategico:
- In questo contesto, il nostro fondo ha sovraperformato il suo benchmark, grazie a una forte performance delle nostre strategie ESG e sui titoli Momentum
- A livello geografico, Francia, Germania e Regno Unito rimangono i Paesi più pesanti in portafoglio e nel mese hanno sovraperformato il benchmark, grazie al nostro processo di selezione
- Dall'altro lato, le nostre selezioni portoghesi e danesi hanno penalizzato, ma con un impatto limitato sulla performance del fondo
- Il comparto ha sovraperformato in tutti i settori tranne nei settori Utility e Finanza; il nostro sottopeso in entrambi questi settori ha limitato l'impatto sulla performance relativa del fondo
- I nostri settori migliori sono stati l'IT, i Beni di Consumo Voluttuari e l’Industria
- Il fondo rimane fortemente investito anche in Sanità e Beni di consumo di base, mantenendo un profilo difensivo
- A livello di market cap, tutte le capitalizzazioni di mercato hanno perso terreno; i migliori risultati sono giunti dalle Small Cap. Il nostro forte sottopeso nella Large Cap ha notevolmente aiutato la performance relativa del fondo

RAM Stable Climate Global Equities

Il fondo RAM (Lux) Stable Climate Global Equities (classe PI USD al netto della commissione*) ha registrato a dicembre una performance del -2,84%
Sulla scia di un altro dato inflazionistico statunitense inferiore alle attese, l’aggressività di FED e BCE ha determinato una correzione azionaria globale nella seconda metà del mese. I tassi USA e UE sono aumentati e gli indici azionari sono stati trascinati al ribasso dai pesi massimi sensibili ai tassi (i tecnologici) e dai settori sensibili alla recessione, con i ciclici che hanno fortemente sottoperformato i difensivi.

A livello strategico:
- Il fondo ha beneficiato di un'ampia allocazione nel settore Healthcare, che ha sovraperformato il resto del mercato. Buoni risultati sono giunti anche da selezionati titoli nei settori dei servizi di comunicazione e dell'IT
- La strategia sostenibile allineata alla tassonomia ha sottoperformato, influenzata negativamente da alcune aziende di energia rinnovabile come Brookfield Renewable
- L'allocazione finanziaria è stata aumentata rispetto all'ultimo ribilanciamento ed è ora la seconda maggiore esposizione del Fondo dopo la Salute
- Il profilo di carbonio del portafoglio è in linea con l'obiettivo sostenibile del fondo, con un'impronta di carbonio realizzata e un'intensità di gas serra (Scope 1, 2 e 3) inferiore di oltre il 50% rispetto al mercato azionario globale
- I leader ESG e i nomi a basse emissioni di carbonio hanno chiuso in linea con l'indice principale

RAM Global Sustainable Income

Il fondo RAM (Lux) Global Sustainable Income (Classe - IP USD al netto della commissione*) è calato del 3,22% a dicembre.
Sulla scia di un altro dato inflazionistico statunitense inferiore alle attese, l’aggressività di FED e BCE ha determinato una correzione azionaria globale nella seconda metà del mese. I tassi USA e UE sono aumentati e gli indici azionari sono stati trascinati al ribasso dai pesi massimi sensibili ai tassi (i tecnologici) e dai settori sensibili alla recessione, con i ciclici che hanno fortemente sottoperformato i difensivi.

A livello strategico:
- I titoli ad elevati dividendi hanno registrato ottime performance a dicembre, a differenza dei segmenti Growth e Income
- Le Mid Cap sono rimaste indietro rispetto alle Small e Large Cap
- I titoli dell'energia hanno sottoperformato anche questo mese, il che continua a favorire il comparto dato il suo obiettivo sostenibile; l'allocazione sanitaria ha invece penalizzato la performance
- Il Fondo continua a sovrappesare i titoli finanziari e i beni di consumo voluttuari e sottopesare i titoli dei materiali e dei beni di prima necessità
- Il profilo di carbonio del portafoglio è in linea con l'obiettivo sostenibile del fondo con un'impronta di carbonio realizzata e un'intensità di gas serra (Scope 1, 2 e 3) al di sotto del mercato azionario globale
- I leader ESG e i nomi a basso tenore di carbonio hanno chiuso in linea con l'indice principale

RAM Emerging Markets Equities

Le pressioni inflazionistiche hanno iniziato ad attenuarsi nel quarto trimestre, che in concomitanza con una prevista riapertura dell'economia cinese ha portato venti ottimistici sui mercati emergenti.

Il fondo, sovraperformando significativamente l’Indice, è sceso solo leggermente a dicembre (-0,47% contro -1,41% per l'MSCI EM TRN). Nel trimestre il rialzo è stato del 12,2% (classe di azioni IP in USD), mentre l'indice MSCI Emerging Markets è progredito del 9,7%; la performance di fine anno del fondo è stata del -13,2% rispetto al -20,1% del benchmark.

A livello strategico:
- Le Mid Cap sono state il segmento più performante del fondo nell'ultimo trimestre e nel corso dell'anno, poiché il segmento rimane, a nostro avviso, sotto il radar di molti investitori e pieno di inefficienze a causa di livelli di valutazione dispersi.
- A livello settoriale, la selezione positiva all'interno di titoli finanziari e immobiliari ha contribuito maggiormente al risultato.
- Nonostante una significativa sottoponderazione in Cina, che ha penalizzato data l'anticipazione della riapertura e la significativa sovraperformance dei titoli cinesi alla fine dell'anno, il fondo è riuscito a superare l'indice grazie ai sottopesi in Arabia Saudita e India e alle scelte di allocazione.
In prospettiva, i mercati emergenti rimangono relativamente economici su base assoluta e relativa rispetto a quelli sviluppati (cfr. fig. 1) e alla fine del 2022 persiste un elevato livello di dispersione delle valutazioni e dei rendimenti, che dovrebbe offrire opportunità per la strategia per generare interessanti rendimenti corretti per il rischio nei prossimi anni.

Fig. 1

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