Commentaires de gestion
14 décembre 2021
Novembre 2021 - Revue de marché actions
L’apparition du nouveau variant Omicron a fait craindre une accélération des contaminations à travers le monde. Les multiples mutations de la protéine spike du variant Omicron laissent penser que celui-ci pourrait présenter un risque d’« évasion immunitaire », mais dans la mesure où les données restent limitées, personne ne sait quel sera l’impact de ce variant sur l’efficacité des vaccins disponibles ni s’il provoquera des formes plus grave de la maladie. L’incertitude a incité de nombreux pays à redoubler de vigilance en durcissant les restrictions en lien avec la pandémie, ce qui a provoqué une correction des actions et un recentrage sur les valeurs susceptibles de profiter du télétravail et de la tendance « stay at home ».
Nos stratégies se sont bien comportées dans ce contexte. Les stratégies Europe et Monde neutres par rapport au marché se sont inscrites en hausse vendredi 26 novembre (+0,44% et +0,09% respectivement) alors que le MSCI Europe cédait 3,7%. Nos stratégies longues low-risk, qui étaient à la traîne depuis le début de l’année en raison de l’appétit pour le risque du marché, ont nettement surperformé dans les derniers jours du mois, avec une mention particulière pour nos sélections de titres dans la santé et les services aux collectivités. Nos portefeuilles longs sur le Machine Learning ont également poursuivi leur tendance haussière, conservant la surperformance engrangée les mois précédents. Les sélections Momentum ont suivi une évolution conforme à celle du marché, tandis que la sélection de titres Value a été la seule à sous-performer. Nos sélections short ont également fourni une contribution positive, certains des titres parmi les plus spéculatifs et les plus surévalués du marché s’étant effrondrés, avec une mention particulière pour les sélections dans les compagnies aériennes et la biotechnologie.
Nous estimons que la performance réalisée par nos stratégies ces derniers jours reflète la décorrélation qu’elles offrent aux portefeuilles à un moment où les actifs risqués connaissent une baisse généralisée. L’inflation actuellement élevée qui sévit dans les pays développés (6% en rythme annuel en Allemagne, du jamais vu depuis 30 ans) devrait avoir une incidence sur la capacité des banques centrales à anticiper ou à prendre des mesures fortes en cas de baisse supplémentaire des actifs risqués, ce qui pourrait accentuer la volatilité sur les marchés actions. Alors que la dispersion des valorisations se maintient à des niveaux historiquement élevés, cet environnement devrait rester favorable aux stratégies neutres par rapport au marché axées sur les fondamentaux, après quelques années difficiles (effondrement des titres « value » en 2018-2019, Covid en 2020 ; cf. graphique ci-dessous).
Source : RAM AI au 30.11.2021, les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
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